>> 東興證券-好想你(002582)三季報點評：費用投放有所收窄，全年目標(biāo)略有壓力-181101
| 上傳日期： |
2018/11/2 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉暢 |
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其中Q3 實現(xiàn)營業(yè)收入9.36 億元，同比增長8.15%，歸母凈利潤0.04 億元，同比下降77.12%。
觀點：
好想你三季度營收增速放緩，傳統(tǒng)淡季線上促銷活動加劇。Q2、Q3 為傳統(tǒng)的銷售淡季，從收入增速來看確實相比Q1 均有所放緩，并且休閑零食屬于絕對意義上的休閑可選食品，在當(dāng)前全民財富縮水的狀態(tài)下，購買彈性相對較大，也一定程度上印證了銷售情況，同時線上促銷拉動有限，導(dǎo)致行業(yè)在當(dāng)前位置普遍表現(xiàn)出了低迷的態(tài)勢。
費用投放兩方均有所提升，行業(yè)競爭仍處焦灼。拆分看，Q3 好想你本部收入接近2.5 億元、同比持平，凈利率1%左右，同比提升0.5pct；Q3 百草味收入7 億元、同比增12%左右，凈利率0.5%左右，同比下降2.5pct，主因還是行業(yè)的焦灼狀態(tài)仍沒有緩解。三季度研發(fā)費用同比增加37.77%，環(huán)比增加50%，主要系凍干食品的研發(fā)投入所致，年底爆款凍干產(chǎn)品“清菲菲”有望在四季度帶來新增長。目前健康食品行業(yè)同質(zhì)化比較嚴重，產(chǎn)品更新速度很快，產(chǎn)品研發(fā)投入具有增加公司競爭力和穩(wěn)定公司市場地位的雙重意義。
百草味+好想你，凍干技術(shù)助力新產(chǎn)品，協(xié)同效應(yīng)彰顯競爭優(yōu)勢。隨著消費升級和第四次消費時代的到來，80，90 后作為新的消費主體越來越追求高端，健康個性化的產(chǎn)品。Q4 旺季行業(yè)龍頭有望將凈利率提升至3%—5%的水平。好想你聯(lián)合百草味注重（凍干）技術(shù)在其產(chǎn)品方面的應(yīng)用，預(yù)計清菲菲前三季度有望達5000萬元，公司門店仍在持續(xù)升級升級，業(yè)績有望重回上行通道。
結(jié)論：
考慮到行業(yè)的競爭格局改善不及預(yù)期，下調(diào)我們的盈利預(yù)測，預(yù)計18/19/20 年好想你實現(xiàn)收入50.4/62.3/80.2億，同期實現(xiàn)歸母利潤1.6/2.5/3.6 億，考慮到近期食品飲料行業(yè)的風(fēng)險偏好問題，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：
原材料價格波動，食品安全風(fēng)險
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