>> 國泰君安-神馬股份(600810)2018Q3點評：原料短缺影響產(chǎn)銷，Q3業(yè)績承壓-181102
| 上傳日期： |
2018/11/2 |
大小： |
375KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李明剛 |
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Q3 同比增長403%，PA66 價格有所回落：公司2018 年前三季度實現(xiàn)營收86.41 億元（+YoY8.38%），歸母凈利5.65 億元（+YoY708.49%），Q3 實現(xiàn)歸母凈利1.85 億元（+YoY403.01%），環(huán)比減少33.45%，略不及預期。Q3業(yè)績環(huán)比下滑的原因主要是因原料供應(yīng)緊張導致PA66 產(chǎn)銷量的回落，主營產(chǎn)品PA66 切片、工業(yè)絲Q3 銷量28392/13240 噸，環(huán)比Q2 下滑16.6%/15.7%。此外，同期產(chǎn)品價格有所回落。Q3PA66 工業(yè)絲、簾子布、切片均價分別為24781/26878/31196 元，環(huán)比-4.15%/-18.75%/+18.91%。
原料供應(yīng)緊張，廠商低位開工，供需相對平衡：（1）今年以來海外己二胺裝置均先后出現(xiàn)不可抗力，導致己二胺供應(yīng)極度緊張，報價持續(xù)上行并在成本端推動PA66 持續(xù)漲價。（2）國內(nèi)PA66 開工率持續(xù)低位，影響產(chǎn)能約占國內(nèi)總產(chǎn)能超過33%，當前需求放緩但庫存低位，供需基本保持平衡。（3）PA66 下游主要為工程塑料，伴隨其在汽車、工具等滲透率增加，長期值得看好
在建產(chǎn)能增量可期：公司4 萬噸PA66 切片項目已經(jīng)投料試車，4 萬噸差異化工業(yè)絲項目亦完成關(guān)鍵設(shè)備招標。此外，10 萬噸錦綸6 民用絲以及中平神馬江蘇的3 萬噸PA66 切片項目亦進展順利，未來增量可期。
風險提示：原料供應(yīng)和價格波動風險，需求不及預期的風險。
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