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公司H1 業(yè)績同比大幅改善，主要因?yàn)镻A66 切片、PA66 工業(yè)絲、PA66 簾子布的價(jià)格都有上漲，尤其是PA66 切片價(jià)格大幅上行。產(chǎn)量方面：2018H1 公司生產(chǎn)PA66 切片7.17 萬噸，PA66 工業(yè)絲3.26 萬噸，PA66 簾子布3.02 萬噸。價(jià)格方面：2018H1，Pa66 切片的均價(jià)為31227.94 元/噸（同比上漲8992.11 元/噸，+40%）；pa66 工業(yè)絲的均價(jià)為23714.59 元/噸（同比上漲1311.06 元/噸，+6%）；pa66 簾子布的均價(jià)為27080.75 元/噸（同比上漲1161.79 元/噸，+5%）。
    2、PA66 原材料供應(yīng)緊張，供給端產(chǎn)能增量有限，需求進(jìn)一步擴(kuò)大，自身價(jià)格大幅上漲
    2018H1，PA66 切片價(jià)格大幅上行。原因是（1）原料端：PA66原料緊缺，己二胺價(jià)格現(xiàn)一路上行，現(xiàn)貨價(jià)已經(jīng)超過80000 元/噸, 同時(shí)由于巴斯夫不可抗力，己二腈市場(chǎng)供給進(jìn)一步收緊。（2）供給端：未來兩年，PA66 供給端新增產(chǎn)能有限。（3）需求端：下游碳減排下汽車將持續(xù)輕量化，帶動(dòng)PA66 改性料需求強(qiáng)勁增長。且旺季將至，價(jià)格上漲持續(xù)性強(qiáng)，供需缺口將持續(xù)擴(kuò)大，后續(xù)PA66 產(chǎn)品價(jià)格上漲持續(xù)性依然強(qiáng)勁。PA66 未來兩年仍處于產(chǎn)能周期的上行期。
    3、PA66 強(qiáng)勢(shì)，供求緊平衡，提供業(yè)績?cè)隽?。公司為國?nèi)PA66全產(chǎn)業(yè)鏈布局龍頭
    目前，公司擁有PA66 切片產(chǎn)能15 萬噸，工業(yè)絲12 萬噸，簾子布8 萬噸。同時(shí)公司葉縣新增4 萬噸切片產(chǎn)能試生產(chǎn)中，市場(chǎng)對(duì)于PA66 的需求急速擴(kuò)張，預(yù)計(jì)下半年切片依然量價(jià)齊升，將大幅提升業(yè)績。目前原料市場(chǎng)供應(yīng)雖十分緊張，但公司與英偉達(dá)長期保持良好的合作關(guān)系，己二腈的供應(yīng)具有保障。作為國內(nèi)龍頭，神馬股份業(yè)績有望持續(xù)創(chuàng)新高。
    4、公司計(jì)劃三年內(nèi)進(jìn)入世界PA6 生產(chǎn)第一方陣，屆時(shí)PA6 產(chǎn)業(yè)鏈將成為公司又一業(yè)績支柱
    公司目標(biāo)2020 年達(dá)到40 萬噸己內(nèi)酰胺，20 萬噸尼龍6 切片產(chǎn)能。若目標(biāo)完成之后，投產(chǎn)業(yè)績將帶來巨額利潤。成為與PA66產(chǎn)業(yè)鏈并肩的產(chǎn)業(yè)支柱。
    5、投資評(píng)級(jí)與估值：預(yù) 計(jì) 2018/19/20 年歸母凈利分別為7.39/9.92 /10.38 億元，PE 為 11.88/8.86/8.47 倍，給予“推薦”評(píng)級(jí)。 
    6、風(fēng)險(xiǎn)提示：PA66 價(jià)格波動(dòng)、環(huán)保政策受嚴(yán)、產(chǎn)能投放未達(dá)預(yù)期、經(jīng)濟(jì)大幅下行