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2018  年前三季度，公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)及扣非歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為30.80%、47.04%及36.21%；而2018Q3，對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)分別為29.67%、39.97%及41.81%。公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)主要是由于，公司國(guó)內(nèi)與國(guó)際市場(chǎng)、自主品牌與ODM  業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，公司第一大產(chǎn)品品類按摩椅業(yè)務(wù)增長(zhǎng)特別顯著。
        國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：（1）ODM  業(yè)務(wù)，公司加強(qiáng)線下共享按摩椅體驗(yàn)教育與線上網(wǎng)易嚴(yán)選、小米有品等精品電商合作，不斷推進(jìn)中國(guó)按摩椅市場(chǎng)的消費(fèi)培育；（2）自主品牌業(yè)務(wù)，公司國(guó)內(nèi)自主品牌奧佳華大力加強(qiáng)品牌營(yíng)銷與全渠道拓展，前三季度公司在中國(guó)市場(chǎng)累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入8.28  億，同比增長(zhǎng)95.23%，其中奧佳華品牌銷售同比大幅增長(zhǎng)129.24%；目前，中國(guó)奧佳華目前在國(guó)內(nèi)線下門店585  家，其中直營(yíng)門店110  家，經(jīng)銷門店增至475  家；線上渠道繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，前三季度同比增長(zhǎng)170.35%。
        國(guó)際市場(chǎng)上：（1）自主品牌業(yè)務(wù)，國(guó)際市場(chǎng)上主營(yíng)按摩椅業(yè)務(wù)的國(guó)際自主品牌奧佳華“OGAWA”、臺(tái)灣“FUJI”和美國(guó)“COZZIA”前三季度同比增長(zhǎng)27.28%；（2）ODM  業(yè)務(wù)，ODM  業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，前三季度同比增長(zhǎng)23.34%，其中韓國(guó)市場(chǎng)增速較快，前三季度同比增長(zhǎng)171.35%。
        御手溫感大師椅銷量同比增速近200%，AI  版有望再次引領(lǐng)潮流。前三季度，御手溫感大師椅銷量達(dá)2.6  萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)近200%。十月，公司發(fā)布了御手溫感大師椅AI  版，升級(jí)了新一代“4D  溫感機(jī)芯”、NIDEC  無(wú)刷電機(jī)、四核處理器及多達(dá)24  個(gè)精密傳感器等特點(diǎn)，并融合了公司獨(dú)有的第六代健康管理技術(shù)，在新產(chǎn)品上搭載了全新的疲勞檢測(cè)系統(tǒng)、云端數(shù)據(jù)庫(kù)、個(gè)人健康云平臺(tái)及AI  智能算法等技術(shù)，有望再一次引領(lǐng)行業(yè)潮流。
        2018  年前三季度，原材料漲價(jià)拖累毛利率；受期間費(fèi)率下滑及營(yíng)業(yè)外收入大增的影響，凈利率同比增長(zhǎng)明顯。2018  年前三季度，受原材料漲價(jià)影響，公司的毛利率為36.59%，同比下降0.72  個(gè)pct；但公司凈利率卻達(dá)到了8.32%，同比提升了0.89  個(gè)pct，主要是由于：（1）公司期間費(fèi)率同比下滑2.12  個(gè)pct，（2）因處置前埔辦公樓導(dǎo)致公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)外收入1.16億元，同比提升1166.94%。
        2018  年全年，公司預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為4.49-5.18  億元，同比提升30%-50%。
        盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：公司是我國(guó)按摩器具領(lǐng)域之翹楚，ODM  業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，自主品牌業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，我們持續(xù)看好公司未來(lái)的發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2018-2020  年EPS  分別為0.83、1.12  和1.47  元，當(dāng)前（2018/10/29）股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE  分別為16.2、12  以及  9.2  倍，持續(xù)予以“審慎增持”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；（2）匯率風(fēng)險(xiǎn)；（3）原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；（4）新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期。