>> 招商證券-奧佳華（002614）Q3業(yè)績穩(wěn)健增長，按摩椅市場迎來春天-181029
| 上傳日期： |
2018/10/30 |
大小： |
764KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
蔣一樊 |
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同時公告2018 年全年業(yè)績預告，預計實現(xiàn)歸母凈利潤4.5-5.2 億元，同比增長30%-50%。繼續(xù)維持“強烈推薦-A”評級。
前三季度業(yè)績增長較快。18 年前三季度營業(yè)收入33.78 億元，同比增長30.80%，歸母凈利潤3.09 億元，同比增長47.04%，扣非后歸母凈利潤2.21億元，同比增長36.21%。經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額1.17 億元，同比增長52.94%。業(yè)績增長較快原因是公司自主品牌OGAWA 在國內(nèi)銷量大幅提升，帶動整體業(yè)績。公司前三季度毛利率同比下降0.72pct,主要是原材料成本增加所致。管理費用率比上年同期增長0.61 pct，主要系公司加大人才引進及實施公司第二期股權激勵費用攤銷所致；研發(fā)費用率比上年同期增長0.15 pct，主要是公司加大對于新產(chǎn)品研發(fā)的前期投入；財務費用率比上年同期下降2.21pct，主要由于匯率波動所致。
Q3單季度數(shù)據(jù)亮眼，全年可期：Q3單季度收入15.70 億元，同比增長29.67%，歸母凈利潤1.65 億元，同比增長39.97%，扣非后歸母凈利潤1.23 億元，同比增長41.81%。受季節(jié)性消費因素影響公司歷年Q3 銷售處于“淡季”，但公司仍維持收入30%的增長.18 年全年業(yè)績可期。
18 年全年業(yè)績可期：根據(jù)三季報對全年業(yè)績預計：預計實現(xiàn)歸母凈利潤4.5-5.2 億元，同比增長30%-50%，主要由于公司自主品牌OGAWA 在國內(nèi)持續(xù)放量，公司通過與精品電商：小米有品、網(wǎng)易嚴選等、《中國好聲音》、電影《西虹市首富》鏡頭植入，從而帶動品牌的滲透度，提升銷量；我們預計全年按摩椅銷量同比增長90%以上。
投資評級：維持“強烈推薦-A”的投資評級。我們預計公司18-20 年歸母凈利潤分別為4.74/6.31/8.2 億元，EPS 分別為0.85/1.12/1.46 元，公司是國內(nèi)按摩器具行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈最完整并在全球具有影響力的龍頭民企，研發(fā)實力雄厚，渠道布局優(yōu)化，且所處按摩保健行業(yè)正快速放量，公司長期發(fā)展值得期待我們維持“強烈推薦-A”的投資評級。
風險提示：匯率波動超預期，全球經(jīng)濟增長不及預期，產(chǎn)品推廣不及預期，跨境電商業(yè)務發(fā)展不及預期等。
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