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2018  年前三季度，毛利率為53.50%，同增6.18pcts，凈利率32.97%，同減0.24pcts；期間費(fèi)率（含研發(fā)費(fèi)用）為13.98%，同增2.19pcts，其中管理費(fèi)率（含研發(fā)費(fèi)用）為11.91%，同增2.56pcts。
        理財(cái)產(chǎn)品計(jì)提減值準(zhǔn)備，控股股東承諾補(bǔ)償。2018  年前三季度的資產(chǎn)減值損失為0.78  億元，同比大幅增加，為計(jì)提的存貨跌價(jià)和理財(cái)產(chǎn)品減值。其中在2018  年半年報(bào)中，公司對(duì)可能發(fā)生資產(chǎn)減值損失的時(shí)和價(jià)值投資基金計(jì)提減值準(zhǔn)備0.34  億元，同時(shí)公司在10  月18  日發(fā)布公告，如若無(wú)法收回該投資的投資本金，則控股股東三江公司承諾補(bǔ)償。
        傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，MIX3  發(fā)布。我們認(rèn)為，插芯套筒價(jià)格已企穩(wěn)，將充分受益于5G  的提速；作為國(guó)內(nèi)主要MLCC  和陶瓷基片主要廠商之一，受益于行業(yè)量?jī)r(jià)齊升；封裝基座產(chǎn)能不斷增加，市占率也不斷提高。10  月25  號(hào)小米在北京故宮發(fā)布了新機(jī)型小米MIX3  系列，采用四曲面彩色陶瓷背板，售價(jià)3299-3999  元不等，10  月25  號(hào)預(yù)售，11  月1  號(hào)首賣，故宮特別版售價(jià)4999元，11  月底上市。MIX3  是繼小米5/6  尊享版、小米MIX/MIX2/MIX2S、OPPOR15  陶瓷黑之后的又一采用陶瓷背板的新機(jī)型。我們認(rèn)為隨著“原材料自制+工藝不斷改善+良率不斷提升+規(guī)?；a(chǎn)”，未來(lái)陶瓷背板的價(jià)格會(huì)不斷降低，同時(shí)產(chǎn)能也會(huì)不斷擴(kuò)充，在手機(jī)差異化競(jìng)爭(zhēng)大趨勢(shì)下，滲透率持續(xù)提升值得期待。
        盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2018-2020  年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為14.10、17.14  和21.04  億元，對(duì)應(yīng)EPS  分別為0.81、0.98  及1.21  元/股。相關(guān)可比公司18  年P(guān)E  在12-40  倍，考慮到公司是技術(shù)壁壘極高的新材料公司，核心技術(shù)強(qiáng)大，也是陶瓷背板最稀缺的標(biāo)的，給予公司2018  年33-35  倍PE，對(duì)應(yīng)2018  年的合理價(jià)值區(qū)間26.73-28.35  元，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示。公司傳統(tǒng)產(chǎn)品下游需求不景氣；陶瓷背板市場(chǎng)接受度不高等。