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公司云轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，11  個(gè)云轉(zhuǎn)型地區(qū)用戶轉(zhuǎn)化率及續(xù)費(fèi)率超過(guò)80%；云服務(wù)新簽約合同金額為4.2  億，增長(zhǎng)289%；SaaS  服務(wù)先行指標(biāo)預(yù)收賬款期末余額達(dá)到3.79  億元，同比增長(zhǎng)113%，且仍在持續(xù)增加。若將預(yù)收賬款還原后公司整體收入增長(zhǎng)可達(dá)30%以上，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期。
        .  管理和研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)較快，開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)現(xiàn)金流凈額下降
        成本費(fèi)用方面，2018  年Q1~Q3  公司營(yíng)業(yè)總成本為16.03  億，同比增長(zhǎng)32.97%。其中管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)55%，研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)34.26%，主要是因?yàn)樾匠甑脑鲩L(zhǎng)和開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)新招技術(shù)人員數(shù)量的增加。資產(chǎn)減值5511  萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)611%，主要原因是對(duì)外投資項(xiàng)目和應(yīng)收賬款的壞賬計(jì)提。現(xiàn)金流方面，公司前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-1.69  億元，同比下降585%，主要原因是因?yàn)殚_展創(chuàng)新業(yè)務(wù)對(duì)外貸款增加。若不考創(chuàng)新業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流出，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為凈流入6000  多萬(wàn)，主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況比較健康。
        .  發(fā)布2018  股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，激發(fā)員工積極性彰顯公司發(fā)展信心
        廣聯(lián)達(dá)10  月份發(fā)布2018  年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬向357  位激勵(lì)對(duì)象授予權(quán)益2020  萬(wàn)份，約占公司總股本的1.80%。業(yè)績(jī)考核目標(biāo)以2017  年?duì)I業(yè)收入與業(yè)務(wù)云轉(zhuǎn)型相關(guān)預(yù)收款項(xiàng)之和為基數(shù)，2018-2020  年增長(zhǎng)率分別不低于15%、30%、50%。本次激勵(lì)計(jì)劃覆蓋核心管理層和技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干，有利于充分激發(fā)員工積極性，提高經(jīng)營(yíng)效率，同時(shí)彰顯公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。
        .  盈利預(yù)測(cè)與估值
        我們預(yù)測(cè)2018-2020  年公司歸母凈利潤(rùn)分別為5.15  億、6.40  億、8.25  億元，對(duì)應(yīng)EPS  分別為0.46、0.57、0.74  元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)估值分別為51、41、32倍。采用分部估值法，云業(yè)務(wù)對(duì)標(biāo)海外可比公司給予13  倍PS，對(duì)應(yīng)市值92億元，軟件業(yè)務(wù)給予40  倍PE，對(duì)應(yīng)市值224  億元，公司整體目標(biāo)市值316億元；6  個(gè)月目標(biāo)價(jià)28.26  元，首次覆蓋，給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
        .  風(fēng)險(xiǎn)提示：云轉(zhuǎn)型推進(jìn)不及預(yù)期，創(chuàng)新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；