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        毛利率下滑拖累業(yè)績，經(jīng)營性現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)。1)毛利率下滑與計(jì)提29  億資產(chǎn)減值(+40%)相疊加，導(dǎo)致公司3Q2018  凈利增速顯著低于營收。2)Q3  營收551  億(+11%)，凈利9%，Q1-Q3  增速15%/1%/-2%有所放緩。3)毛利率12.3%(-0.5pct)，系市場競爭環(huán)境以及材料/人工費(fèi)用增長導(dǎo)致工程板塊毛利率下滑所致，凈利率2.5%(-0.2pct)。4)期間費(fèi)用率6.7%(-0.6pct)，受益于管理費(fèi)用/財(cái)務(wù)費(fèi)用下降。5)經(jīng)營凈現(xiàn)金流-73  億好轉(zhuǎn)(上年同期-141  億)，系銷售商品/提供勞務(wù)收到現(xiàn)金增加。6)資產(chǎn)負(fù)債率77.3%(+0.8pct)。
        在手訂單充足，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元化。1)3Q2018  新簽訂單4499  億(+10%)，為同期營收的2.5  倍，合同儲備較充足；Q3  增速21%，增速較Q2  有所回升(Q2  增速-16%)。2)3Q2018  新簽金額5000  萬元以上合同中，房建/基建/冶金/其他合同同比+13%/+49%/+19%/-20%，占47%/28%/13%/11%，非冶金工程訂單占比已超冶金工程。3)作為國內(nèi)最早的地下管廊建設(shè)者，在該領(lǐng)域具備較強(qiáng)能力；并積極拓展綜合管廊/海綿城市/美麗鄉(xiāng)村與智慧城市/主題公園/康養(yǎng)/水環(huán)境/裝配式建筑等新興領(lǐng)域業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。4)全資子公司中冶置業(yè)擬與五礦證券開展物業(yè)費(fèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模不超12  億，有助于拓寬融資渠道，增強(qiáng)資金流動性管理。
        催化劑：新興業(yè)務(wù)取得突破
        風(fēng)險提示：訂單落地情況、多元業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期