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維持2018-2020  年EPS  為0.52/0.61/0.74  元，參考行業(yè)當(dāng)前平均估值水平，給予2018  年16X  PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至8.32  元（原目標(biāo)價(jià)為10.46  元），維持增持評(píng)級(jí)。
        業(yè)績(jī)符合預(yù)期。臥龍電氣前三季度實(shí)現(xiàn)營收82.25  億元（+8.27%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.46  億元（-35%）；扣非后歸母凈利潤為4.4  億元，（+153%）。其中Q3  營收為28.39  億元（+8%）；扣非后歸母凈利潤為1.7  億元（+231%）。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
        歐洲地區(qū)人員結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)能切換完成，公司毛利率大幅改善。2018年前三季度公司毛利率為25.15%，同比上升3.63%。Q3  單季度達(dá)到27.21%，同比增長(zhǎng)7.02%。公司毛利率的大幅改善主要來自于以下幾個(gè)方面：1）歐洲工廠產(chǎn)能切換的完成和人員的調(diào)整，大幅降低公司生產(chǎn)成本和人力費(fèi)用；2）油氣行業(yè)的高景氣背景下公司高壓電機(jī)產(chǎn)品議價(jià)能力進(jìn)一步增強(qiáng)，產(chǎn)品毛利率有所提升。受益毛利率的大幅改善，公司經(jīng)營性利潤大幅上升。
        通用電氣小型工業(yè)電機(jī)業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)完成交割，進(jìn)一步增強(qiáng)北美市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。公司于三季度末已經(jīng)完成通用電氣小型工業(yè)電機(jī)業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)交割，同時(shí)還獲得了現(xiàn)有產(chǎn)品商標(biāo)10  年的使用權(quán)，未來公司可以依托GE  品牌將公司產(chǎn)品銷售至美洲市場(chǎng)，擴(kuò)充海外市場(chǎng)實(shí)力。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量不達(dá)預(yù)期，原材料大幅漲價(jià)