>> 國泰君安-晶盛機(jī)電(300316)2018年三季報點評：訂單維持高位 經(jīng)營質(zhì)量改善-181106
| 上傳日期： |
2018/11/6 |
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| 355KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐云飛，胥本濤，龐鈞文 |
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今年公司Q1\Q2\Q3歸母凈利潤為1.35、1.5、1.61 億元，季度利潤變化不大（保持滿產(chǎn)）。Q3 同比增速為44%，略有放緩，主要是去年下半年完成產(chǎn)能爬坡，業(yè)績基數(shù)相對較高。由于公司預(yù)告2018 年全年業(yè)績?yōu)?.6-6.8 億元，下調(diào)2018-2020 年盈利預(yù)測為0.50（-0.08）、0.61（-0.12）、0.75（-0.14）元，考慮到公司依然是最具實力的半導(dǎo)體設(shè)備供應(yīng)商，維持目標(biāo)價22.99 元，對應(yīng)2018 年估值為46 倍，維持增持評級。
在手訂單保持高位，毛利率創(chuàng)新高。Q1\Q2\Q3 在手未執(zhí)行存量訂單為30.13 億、24.22 億、28.7 億元，維持高位，新接訂單為17.9、2.02、12.04 億元，保持了較好的接單能力。Q1\Q2\Q3 綜合毛利率分別為39.4%、37.3%、42%，毛利率創(chuàng)新高，也助推扣非凈利率達(dá)到新高23%，同比提升5 個百分點，環(huán)比提升1.5 個百分點，凈利率的環(huán)比和同比提升均較為明顯。經(jīng)營性現(xiàn)金流為8000 萬元，連續(xù)四個季度首次轉(zhuǎn)正，且創(chuàng)歷史新高，消除現(xiàn)金流擔(dān)憂。
半導(dǎo)體訂單穩(wěn)步增加。Q1\Q2\Q3半導(dǎo)體在手未執(zhí)行訂單為1.39、1.32、1.71 億元，10 月份新簽4 億元尚未計入其中，目前半導(dǎo)體總訂單為5.7 億元，環(huán)比持續(xù)上升。由于交貨節(jié)奏等原因，三季度半導(dǎo)體確認(rèn)收入還相對較少，預(yù)計四季度將逐步交貨。
催化劑：半導(dǎo)體設(shè)備斬獲大訂單
風(fēng)險提示：光伏訂單下滑嚴(yán)重、半導(dǎo)體研發(fā)及推廣不及預(yù)期
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