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>> 廣發(fā)證券-國藥股份(600511)前三季度穩(wěn)健增長,預(yù)計后續(xù)成長性有望提升-181108
上傳日期:   2018/11/9 大?。?/td>   455KB
格式:   pdf  共3頁 來源:   廣發(fā)證券
評級:   買入 作者:   羅佳榮,孫辰陽
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整體看基本符合市場預(yù)期,維持與行業(yè)增長基本一致的收入增速。
        經(jīng)營現(xiàn)金流提升260.22%,毛利率提升1.61  個百分點。
        前三季度期間費用率4.14%,同比提升1.22  個百分點,其中銷售費用率2.78%,同比提升1.29  個百分點,主要是子公司國瑞藥業(yè)營銷模式轉(zhuǎn)型導致費用增加;管理費用率0.92%,同比下降0.07  個百分點,財務(wù)費用率0.44%,基本持平,需要提到的是同行業(yè)很多公司的財務(wù)費用均有較快增長,公司整體財務(wù)費用控制較好。整體預(yù)付款增幅較大,仍然受到兩票制行業(yè)政策的短期影響,但每股經(jīng)營性現(xiàn)金流表現(xiàn)較好1.21  元,同比提升260.22%,回款能力有顯著提升。
        18-20  年業(yè)績分別為1.69  元/股、1.90  元/股、2.12  元/股
        公司作為國控旗下北京區(qū)域商業(yè)平臺,整體經(jīng)營前景樂觀。預(yù)計公司18-20  年EPS1.69  元/股、1.90  元/股、2.12  元/股,按最新收盤價計算對應(yīng)市盈率15  倍、13  倍、12  倍,維持買入評級。
        風險提示
        行業(yè)受兩票制階段性影響;醫(yī)保控費影響下游客戶現(xiàn)金流;國家政策和資金成本后續(xù)繼續(xù)提升
        
 
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