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其中，食品價(jià)格下降0.3%，影響CPI  下降約0.05  個(gè)百分點(diǎn)，是環(huán)比回落的主要原因。食品中，鮮菜、雞蛋價(jià)格回落明顯。10  月豬肉價(jià)格上漲后走平，豬肉環(huán)比上漲1%，漲幅較上月下降2.7  個(gè)百分點(diǎn)，但牛肉和、羊肉分別上漲1.1%、1.8%；另外鮮果價(jià)格上漲1.9%，上述四項(xiàng)合計(jì)影響CPI  上漲約0.07  個(gè)百分點(diǎn)。同比看，10  月份CPI  上漲2.5%，漲幅與上月持平。PPI  繼續(xù)下降，同比環(huán)比雙雙回落。10  月以來，油價(jià)自86  的高點(diǎn)回落，化工、有色價(jià)格等主要商品價(jià)格均有所回落，導(dǎo)致PPI  環(huán)比同樣下降，疊加去年高基數(shù)的影響，同比進(jìn)一步回落?？傮w看，消費(fèi)品的季節(jié)性變動(dòng)規(guī)律并沒有被打破，10  月消費(fèi)價(jià)格在前期回升的基礎(chǔ)上漲勢回落，食用品價(jià)格下降。受基數(shù)影響，CPI  環(huán)比回落，同比持平。商品價(jià)格回落，PPI  環(huán)比漲幅下降，在高基數(shù)的影響下進(jìn)一步回落，與我們的預(yù)期相一致。價(jià)格走勢分化，通脹壓力短期持續(xù)。
        市場整固筑底，靜待市場回升
        經(jīng)濟(jì)“底部徘徊”的市場共識并沒有變化。從經(jīng)濟(jì)邏輯上看，在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，緊貨幣并不構(gòu)成中國股市制約因素；貨幣邊際放松后資本市場仍然偏弱的格局印證了這一點(diǎn)；資本市場何時(shí)走好主要取決于經(jīng)濟(jì)回升預(yù)期確立時(shí)間。貨幣邊際放松直接帶來了貨幣市場的寬松，貨幣利率下降，金融投資機(jī)會(huì)成本下降。盡管受金融監(jiān)管規(guī)范化、去杠桿和防風(fēng)險(xiǎn)等政策的對沖性影響，市場金融投資的加杠桿行為難以恢復(fù)，投資意愿和信心的恢復(fù)也較慢，市場走出低迷格局客觀上需要“催化劑”；近期中央高層先后表態(tài)都經(jīng)濟(jì)和市場的關(guān)注，析疑了市場擔(dān)心的質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)、民營經(jīng)濟(jì)政策等多項(xiàng)熱點(diǎn)，市場向上的“催化劑”顯然已出現(xiàn)。不過價(jià)格分化疊加通脹壓力，市場筑底將拉長，投資者需要更多地耐心來貫徹價(jià)值投資理念和等待市場回升。
        通脹中長期壓力不大，貨幣邊際放松態(tài)勢不改
        10  月價(jià)格變動(dòng)符合預(yù)期，消費(fèi)品基本遵循季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律，工業(yè)品絕對價(jià)格平穩(wěn)，受基數(shù)效應(yīng)影響慣性下行，我們重申體現(xiàn)為CPI  高企的通脹壓力僅短期存在，中長期壓力不大。我們認(rèn)為，既然經(jīng)濟(jì)低迷，那么通脹壓力就難持續(xù)；經(jīng)濟(jì)整體仍處“底部徘徊”時(shí)期，當(dāng)前的高通脹并不具持續(xù)性。另外工業(yè)價(jià)格同樣受基數(shù)效應(yīng)影響，未來仍將延續(xù)下臺階態(tài)勢。價(jià)格形勢并不對對貨幣邊際放松的態(tài)勢產(chǎn)生影響，或者構(gòu)成收緊壓力?！胺€(wěn)中偏松”是我們對短期貨幣前景的判斷，貨幣趨于緩慢放松的態(tài)勢并不會(huì)因當(dāng)前的價(jià)格表現(xiàn)而改變，經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)和風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，都要求貨幣增長保持適當(dāng)寬松狀態(tài)。