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        ③發(fā)布員工持股草案，對(duì)象為在公司任職滿3  年的核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員共不超過(guò)500  人，持股計(jì)劃股票回購(gòu)時(shí)間為股東大會(huì)審議通過(guò)后12  個(gè)月內(nèi)，存續(xù)期為48  個(gè)月，鎖定期為12  個(gè)月。
        簡(jiǎn)評(píng)
        本次公司回購(gòu)股份主要用于員工持股計(jì)劃，資金來(lái)源為員工的合法薪酬和自籌資金，總金額區(qū)間為2-5  億元，如果按照52元/股的價(jià)格上限計(jì)算，則回購(gòu)的股份數(shù)量為384.62-961.54  萬(wàn)股，約占公司目前總股本的0.77%-1.92%。本次員工持股計(jì)劃的對(duì)象為在公司任職滿3  年的核心技術(shù)或核心業(yè)務(wù)人員，共計(jì)不超過(guò)500人。持股計(jì)劃股票回購(gòu)時(shí)間為股東大會(huì)審議通過(guò)后12  個(gè)月內(nèi)，存續(xù)期為48  個(gè)月，鎖定期為12  個(gè)月。
        公司之前在今年8  月發(fā)布2018  年股票期權(quán)激勵(lì)的草案，計(jì)劃向在公司工作滿3  年的人員以及公司的核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員共379  人以54.06  元/股的價(jià)格授予股票期權(quán)共500  萬(wàn)份，期權(quán)行權(quán)條件為對(duì)應(yīng)2018  年-2020  年相較2017  年的凈利潤(rùn)增速分別在45%、80%、115%以上，對(duì)應(yīng)首次授予部分可行權(quán)比例為3：4：3。
        本次取消股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，改為回購(gòu)股份實(shí)施員工持股計(jì)劃，進(jìn)一步增加了激勵(lì)股票的數(shù)目，公司今年業(yè)績(jī)維持了高增速，本次員工持股計(jì)劃的實(shí)施體現(xiàn)了公司對(duì)自身長(zhǎng)期內(nèi)在價(jià)值的信心。計(jì)劃的對(duì)象主要涉及在公司工作滿3  年的人員以及公司的核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員，較之前的激勵(lì)計(jì)劃對(duì)象人數(shù)稍有增加。目前CRO  行業(yè)人員成本提升較快，且流動(dòng)性有所增加，公司此前也多次發(fā)布期權(quán)和股票激勵(lì)，本次員工持股計(jì)劃，進(jìn)一步綁定了核心員工和公司的利益關(guān)系，有助于提升公司人才的穩(wěn)定性。
        此外，公司分拆方達(dá)醫(yī)藥在香港上市的計(jì)劃已經(jīng)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，證監(jiān)會(huì)國(guó)際合作部對(duì)公司分拆方達(dá)醫(yī)藥境外上市無(wú)異議。后續(xù)方達(dá)醫(yī)藥境外上市還須取得香港聯(lián)交所批準(zhǔn)，我們預(yù)計(jì)后續(xù)方達(dá)上市的進(jìn)程將繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)。
        公司目前業(yè)績(jī)維持了較好的增速，主營(yíng)業(yè)務(wù)中大臨床訂單簽單量增長(zhǎng)穩(wěn)定，DreamCIS  實(shí)現(xiàn)盈利，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、SMO  等業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增速，另外公司投資收益依然穩(wěn)健，我們維持之前對(duì)公司的投資邏輯的判斷：
        ①好賽道：維持前期對(duì)公司的觀點(diǎn)，臨床CRO  會(huì)是未來(lái)CRO  領(lǐng)域有大機(jī)會(huì)的細(xì)分方向。目前國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)熱度高，行業(yè)內(nèi)訂單充沛，公司大臨床業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速。未來(lái)中長(zhǎng)期看好公司在器械CRO、四期臨床、國(guó)際多中心臨床等業(yè)務(wù)方向的布局。
        ②好公司：公司優(yōu)質(zhì)客戶多，核心團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、激勵(lì)授權(quán)充分、考核管理精細(xì)化，有提價(jià)和客戶選擇能力，目前在國(guó)內(nèi)屬于絕對(duì)龍頭，暫時(shí)沒(méi)有看到可以PK  的對(duì)手。
        ③投資收益：能夠?yàn)楣編?lái)豐富且較為穩(wěn)定的收益和現(xiàn)金流，尤其是部分參股境外公司上市為公司帶來(lái)跨國(guó)并購(gòu)的資金。公司在此業(yè)務(wù)上的收益依賴(lài)于CRO  業(yè)務(wù)平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)，占用的資源很少，風(fēng)險(xiǎn)可控，也不會(huì)影響公司對(duì)主業(yè)的專(zhuān)注。
        ④業(yè)績(jī)預(yù)期：公司人均產(chǎn)值仍有提升空間，未來(lái)員工人數(shù)每年增長(zhǎng)約為20-30%，收入增速會(huì)保持高于人數(shù)增長(zhǎng)。
        盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)
        我們預(yù)計(jì)公司2018–2020  年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為4.59  億元、6.58  億元和9.29  億元，對(duì)應(yīng)增速分別為52.5%、43.3%和41.3%，折合EPS(攤薄)分別為0.91  元/股、1.31  元/股和1.86  元/股，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥及器械研發(fā)、審評(píng)進(jìn)度下調(diào)或不及預(yù)期；子公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期；一致性評(píng)價(jià)進(jìn)展不及預(yù)期；投資收益不及預(yù)期。