>> 長江證券-錫業(yè)股份(000960)錫價上行彰顯公司投資價值-181113
| 上傳日期： |
2018/11/14 |
大小： |
2550KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
葛軍，孫景文 |
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布局完整錫產(chǎn)業(yè)鏈，當(dāng)之無愧的錫行業(yè)龍頭公司
公司是世界錫行業(yè)龍頭企業(yè)，完整布局錫產(chǎn)業(yè)鏈，2017 年公司錫金屬中國市場占有率43.55%，全球市場占有率21.08%。同時，公司還擁有銅、鋅、銦及其他有色金屬深加工縱向一體化的綜合競爭優(yōu)勢。（1）從礦產(chǎn)端來看：公司擁有錫金屬75.18 萬噸、銅金屬119.84 萬噸、鋅金屬407.73 萬噸、鉛金屬8.38 萬噸、銦金屬0.62 萬噸儲量。2017 年公司生產(chǎn)錫精礦2.89 萬噸、銅精礦2.71 萬噸、鋅精礦11.67 萬噸，近年來礦產(chǎn)產(chǎn)量保持穩(wěn)定。（2）從冶煉端來看：公司目前擁有錫冶煉產(chǎn)能8 萬噸/年，銅冶煉產(chǎn)能10 萬噸/年，2017年錫精礦和銅精礦自給率分別為37%和29%；新建的鋅冶煉10 萬噸/年、銦冶煉60 噸/年產(chǎn)能預(yù)計在2018 年底投產(chǎn)，原料可實現(xiàn)100%自給。（3）從加工端來看：目前公司擁有錫材產(chǎn)能3.8 萬噸/年、錫化工產(chǎn)能2.4 萬噸/年。
錫價上行彰顯公司投資價值，給予“買入”評級
從行業(yè)來看，在未來緬甸錫礦進口持續(xù)下滑，其他地區(qū)錫礦供應(yīng)難有較大增量補給，加之產(chǎn)業(yè)鏈整體庫存偏低的情況下，錫礦的供給緊張將逐步向精錫及錫錠環(huán)節(jié)傳導(dǎo)，看好2019 年國內(nèi)精煉錫價格中樞上行。從公司來看，錫業(yè)股份作為全球第一大精錫生產(chǎn)商，在錫行業(yè)的龍頭地位舉足輕重，更是A股市場最主要的錫行業(yè)標(biāo)的，給予公司“買入”評級，預(yù)計公司2018-2020年eps 分別為0.61 元、0.77 元和0.91 元，對應(yīng)PE 分別為18X、15X、12X。
風(fēng)險提示：
1. 宏觀經(jīng)濟低于預(yù)期，錫、鋅等主要金屬產(chǎn)品價格大幅下跌；
2. 終端需求低于預(yù)期，公司主要產(chǎn)品銷量大幅下滑。
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