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        事件評(píng)論
        進(jìn)一步完善全球化布局，MDI  龍頭地位愈發(fā)穩(wěn)固。作為全球異氰酸酯行業(yè)的領(lǐng)先者，萬華化學(xué)在國內(nèi)和歐洲擁有四個(gè)生產(chǎn)基地，通過此次北美項(xiàng)目的建設(shè)，公司將在美洲擁有生產(chǎn)基地，進(jìn)一步完善全球化布局。目前公司擁有MDI  產(chǎn)能210  萬噸/年（寧波120+煙臺(tái)60+匈牙利30），并計(jì)劃在三年內(nèi)大幅提升MDI  產(chǎn)能，將寧波工業(yè)園產(chǎn)能提升至150  萬噸/年，煙臺(tái)工業(yè)園產(chǎn)能提升至110  萬噸/年，匈牙利BC  產(chǎn)能提升至35  萬噸/年；若此次美國40  萬噸/年MDI  項(xiàng)目能夠順利實(shí)施，則2022  年公司將擁有MDI  產(chǎn)能335  萬噸/年，規(guī)模穩(wěn)居全球第一，市占率將進(jìn)一步提升，龍頭地位愈發(fā)穩(wěn)固。
        持續(xù)開拓北美市場，防范相關(guān)貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。隨著海外經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，近年來北美地區(qū)聚氨酯市場增速較快，為公司重點(diǎn)布局的目標(biāo)市場，建筑、汽車、家電等MDI  應(yīng)用領(lǐng)域的需求不斷增加，2018  年以來北美地區(qū)MDI價(jià)格相對(duì)國內(nèi)一直保持強(qiáng)勢。而由于近期中美兩國的貿(mào)易政策波動(dòng)，公司的MDI  產(chǎn)品目前被美國政府征收10%的301  關(guān)稅，因此海外投資和美國本地化生產(chǎn)在本質(zhì)上有助于化解和防范相關(guān)政策風(fēng)險(xiǎn)。如果美國MDI  項(xiàng)目順利投入運(yùn)營，公司將依托自身的技術(shù)及成本優(yōu)勢，結(jié)合美國本地化的生產(chǎn)、運(yùn)輸與營銷，持續(xù)開拓北美市場。
        維持“買入”評(píng)級(jí)。公司為國內(nèi)化工標(biāo)桿企業(yè)，聚氨酯業(yè)務(wù)全球領(lǐng)先，石化裝置運(yùn)行平穩(wěn)，精細(xì)化學(xué)品及新材料不斷開拓，在建百萬噸乙烯深化產(chǎn)業(yè)鏈，北美MDI  項(xiàng)目持續(xù)完善全球化布局。暫不考慮吸收合并方案，預(yù)計(jì)2018-2020  年公司EPS1分別為3.87  元、4.04  元及4.76  元，對(duì)應(yīng)2018  年11  月16  日收盤價(jià)PE  分別為7.85  倍、7.52  倍及6.37  倍。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  1.  MDI  價(jià)格持續(xù)下跌；
        2.  美國  MDI  項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期。