>> 海通證券-寶通科技(300031)公司跟蹤報告《萬王之王》韓國表現(xiàn)優(yōu)異，《我叫MT4》上線在即值得期待-181120
| 上傳日期： |
2018/11/20 |
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| 490KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
郝艷輝，毛云聰，孫小雯 |
| 下載權(quán)限： |
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今年3 月，易幻網(wǎng)絡(luò)在韓國地區(qū)發(fā)布了S 級大作《三國群英傳》，單日流水最高破百萬美金，創(chuàng)下韓國SLG史上最好成績，近期在韓國IOS 暢銷榜排名基本穩(wěn)居前20，顯示SLG 游戲類型穩(wěn)定的玩家群體和強大的生命周期表現(xiàn)，此外，該游戲新馬版本也于7月上線，我們預計將為公司帶來持續(xù)的流水增量。11 月初，公司發(fā)行的《萬王之王》在韓國上線，該產(chǎn)品在國內(nèi)由祖龍娛樂研發(fā)，騰訊發(fā)行，產(chǎn)品質(zhì)量較好，在韓國上線后流水不斷攀升，目前已經(jīng)進入韓國IOS 游戲暢銷榜前十位置，我們認為該產(chǎn)品未來有望接力《三國群英傳》，成為公司在韓國市場發(fā)行的另一爆款手游。
《我叫MT4》上線在即，值得期待。10 月18 日，公司和樂動卓越簽下S 級手游《我叫MT4》在港澳臺和東南亞海外發(fā)行權(quán)，《我叫MT4》自7 月底國內(nèi)上市后，迅速火爆，并成為僅次于《王者榮耀》的全民級手游，排名曾長期位居IOS 游戲暢銷榜第二名，目前仍位居暢銷榜前列，是今年國產(chǎn)新品游戲的絕對爆款。目前易幻網(wǎng)絡(luò)獲得該產(chǎn)品在海外多地區(qū)的發(fā)行權(quán)，我們認為，《我叫MT4》優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品品質(zhì)和易幻網(wǎng)絡(luò)強大的發(fā)行資源相結(jié)合，未來有望成為公司在海外市場發(fā)行的又一爆款，為公司帶來持續(xù)的流水增量和彈性。
關(guān)注版號收緊背景下的游戲出海市場。今年上半年來，因機構(gòu)部門調(diào)整，國內(nèi)游戲版號一直處于暫停審核狀態(tài)，我們認為，國內(nèi)游戲版號收緊，許多游戲公司產(chǎn)品在國內(nèi)無法如期上線，必將尋求海外市場發(fā)行。易幻網(wǎng)絡(luò)是國內(nèi)優(yōu)秀的第三方海外游戲發(fā)行商，在東南亞、港澳臺以及韓國市場具有較好的布局，和國內(nèi)網(wǎng)易、完美世界等游戲研發(fā)商一直有長期穩(wěn)定的合作。今年前三季度寶通科技實現(xiàn)營收15.47 億元（+32.2%），實現(xiàn)歸母凈利潤2.22 億元（+38%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.19 億元（+39.3%），業(yè)績增速亮眼，我們認為國內(nèi)政策收緊，短期或?qū)⒗谟螒虺龊９镜暮Ｍ饬魉鲩L。
盈利預測與投資建議。我們認為，公司《三國群英傳》在韓國表現(xiàn)依舊穩(wěn)定，新產(chǎn)品《萬王之王》上線后表現(xiàn)強勁，有望持續(xù)帶動公司業(yè)績高增長。同時《Age of Civs》等全球化新品的推出，未來有望提升公司業(yè)績彈性。我們預測公司2018-2020 年EPS 分別為0.75 元、1.01 元和1.37 元。參考同行業(yè)公司，我們給予公司2018 年18-20 倍動態(tài)PE 估值，對應合理價值區(qū)間為13.50-15.00 元，維持優(yōu)于大市評級。
風險提示。海外政策監(jiān)管風險，《我叫MT4》等新產(chǎn)品上線推遲風險。
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