久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司作為生態(tài)園林龍頭享受集中度提升利好，同時(shí)轉(zhuǎn)型布局水環(huán)境治理及文旅業(yè)務(wù)進(jìn)展較快并持續(xù)貢獻(xiàn)豐厚利潤,預(yù)測(cè)公司2018~2020  年EPS  為0.84/1.11/1.40  元,增速66/31/27%。給予目標(biāo)價(jià)11.3  元/股(20%空間)，對(duì)應(yīng)2018~2020  年為13.5/10.2/8.1  倍PE，增持。
        2018  年來業(yè)績?cè)鏊佥^快且水治理+文旅收入占比超六成彰顯轉(zhuǎn)型成效，現(xiàn)金流及資本結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化。1）2018  年Q1~Q3  營收增速89%/122%/146%、歸母凈利增速83%/96%/78%，業(yè)績快增主因文旅及水務(wù)板塊貢獻(xiàn)較多；2）參照2018  中報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，水務(wù)水環(huán)境/文化旅游/生態(tài)園林業(yè)務(wù)營收占比43%/19%/38%、毛利占比35%/31%/34%；3）2018  年前三季度經(jīng)營凈現(xiàn)金流-1.49  億(2017  年同期為-6.66  億)同比大幅改善或?qū)⒊掷m(xù)，加權(quán)ROE為14.73%(+3.85pct)、資產(chǎn)負(fù)債率69.97%(+11.79pct)均處于行業(yè)較高水平。
        內(nèi)生外延并舉推進(jìn)“大生態(tài)+大文旅”雙主業(yè)。1）2017  年先后收購新港永豪、北京本農(nóng)進(jìn)軍水環(huán)境治理、土壤治理領(lǐng)域，享受生態(tài)環(huán)保行業(yè)成長紅利；2）大文旅包括恒潤科技、德瑪吉及部分生態(tài)景區(qū)建設(shè)和運(yùn)營，其中恒潤科技/德瑪吉2018  年前三季度分別完成凈利潤1.29/0.40  億元為對(duì)賭業(yè)績150%/95%，2018  年文旅板塊貢獻(xiàn)凈利潤或達(dá)2.5  億；3）2018  年來公司累計(jì)公告中標(biāo)訂單約117  億元超前三季度營收兩倍，在手訂單飽滿充足。后續(xù)伴隨著中央紓解民企融資難題政策落實(shí)，訂單落地有望加快。
        催化劑：PPP  條例出臺(tái)、信用利差縮小、基建投資企穩(wěn)回升等。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：信用利差持續(xù)擴(kuò)大、利率持續(xù)上行、基建投資增速大幅下滑等。