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考慮到公司較高的營收/利潤增長/ROE  情況，以及行業(yè)領(lǐng)先的資產(chǎn)質(zhì)量和撥備覆蓋水平，我們預(yù)計(jì)公司18/19  年歸母凈利潤增速分別為21.7%和19.3%，EPS  分別為2.20/2.63  元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的18/19  年P(guān)E  分別為7.8X/6.5X，PB  分別為1.45X/1.26X，維持買入評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：1、江浙地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期下滑；2、流動(dòng)性超預(yù)期緊張。
        核心觀點(diǎn)：
        100  億優(yōu)先股有效補(bǔ)充一級(jí)資本，靜態(tài)測算提升一級(jí)資本充足率和資本充足率分別為1.44pcts、1.43pcts
        公司2015  年11  月已發(fā)行規(guī)模為48.5  億元規(guī)模的優(yōu)先股（第一個(gè)計(jì)息周期票面股息率為4.60%），而此次優(yōu)先股發(fā)行1  億股，募集資金規(guī)模為100  億元，第一個(gè)計(jì)息周期票面股息率為5.30%。此次發(fā)行對(duì)象為博時(shí)基金、建信信托、平安資產(chǎn)、平安壽險(xiǎn)、浙商銀行、郵儲(chǔ)銀行、貴陽銀行、前海人壽、平安養(yǎng)老、人保資產(chǎn)。按18Q3  數(shù)據(jù)靜態(tài)測算，發(fā)行完成后，公司一級(jí)資本充足率和資本充足率分別提升1.44pcts、1.43pcts  至11.09%、14.82%，分別達(dá)到上市城商行的第二和第一位，將有效支撐公司后續(xù)資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張，為后續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
        加速推進(jìn)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，核心一級(jí)資本有效補(bǔ)充；積極推進(jìn)定增方案
        公司2017  年12  月5  日發(fā)行的100  億元規(guī)模的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股在18Q3  獲得較大進(jìn)展，截止2018  年9  月30  日，已轉(zhuǎn)股25%（25  億元），預(yù)計(jì)后續(xù)在投資者的支持下轉(zhuǎn)股可能加速推進(jìn)。我們靜態(tài)測算，如果剩下75%的可轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股，則公司核心一級(jí)資本充足率將提升1.08pcts  至10.04%；保守估計(jì)，如果僅考慮原股東轉(zhuǎn)股，公司核心一級(jí)資本充足率將提升0.78pcts  至9.74%，核心一級(jí)資本壓力將大幅緩解。此外公司2018  年3  月29  日公告公司定增授權(quán)延長至2019  年5  月18  日，積極推動(dòng)定增方案將進(jìn)一步緩解核心一級(jí)資本壓力。即便不考慮定增，如后續(xù)轉(zhuǎn)股推進(jìn)順利，公司核心一級(jí)資本也將無虞。
        營收、利潤、ROE  均處于行業(yè)領(lǐng)先水平，資產(chǎn)質(zhì)量和撥備均表現(xiàn)優(yōu)異
        18Q3  營收同比增長14.12%，歸母凈利潤同比增長21.12%，增速環(huán)比分別提高了4.33pcts、1.48pcts，均處于行業(yè)領(lǐng)先水平；18  年前三季度年化ROE  為21.03%，領(lǐng)跑上市銀行，公司優(yōu)秀的基本面獲得股東認(rèn)可，這也是公司資本補(bǔ)充方面獲得股東大力支持的重要原因。
        核心指標(biāo)方面：1、公司18  年前三季度年化凈息差和凈利差分別為1.90%、2.13%，環(huán)比分別提升了9bps、5bps。2、公司18  年三季度末不良貸款率0.80%，環(huán)比持平；關(guān)注類貸款占比僅0.56%，均處于上市銀行中優(yōu)秀水平，總體風(fēng)控能力經(jīng)歷周期檢驗(yàn)表現(xiàn)優(yōu)異；風(fēng)險(xiǎn)抵御能力行業(yè)最佳，18  年三季度末撥備覆蓋率環(huán)比增加3.35pcts  至502.67%，處于行業(yè)首位。