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        平臺(tái)為核心多態(tài)共筑用友云生態(tài)，中大客戶需求牽引持續(xù)成長。未來5  年中國公有云Saas+Paas  市場規(guī)模有望達(dá)600  億元CAGR  超40%。公司以云平臺(tái)為核心，提供多態(tài)融合的PaaS+SaaS+BaaS+DaaS  服務(wù)，聚合云應(yīng)用構(gòu)建云生態(tài)，以賦能企業(yè)云轉(zhuǎn)型。在應(yīng)用層面，領(lǐng)域云聚焦ERP  云化與營銷、財(cái)務(wù)、人力、協(xié)同等管理領(lǐng)域，行業(yè)云聚焦工業(yè)、建筑、金融、財(cái)政等行業(yè)方向。標(biāo)準(zhǔn)化云ERP  產(chǎn)品U8  Cloud  順利落地，研發(fā)中的大型企業(yè)云ERP  產(chǎn)品  NC  Cloud  有望攻破大客戶應(yīng)用上云壁壘。2017  年云業(yè)務(wù)收入突破四億，2018  年有望翻番，開啟云轉(zhuǎn)型爆發(fā)拐點(diǎn)。
        ERP  軟件產(chǎn)品客戶積淀深厚，受益轉(zhuǎn)型升級(jí)+國產(chǎn)化大趨勢。在行業(yè)信息化滲透尚存缺口、制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)等因素作用下，ERP  軟件業(yè)務(wù)需求有望保持雙位數(shù)成長。公司通過關(guān)鍵產(chǎn)品優(yōu)化、在售產(chǎn)品維護(hù)性開發(fā)與標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品渠道直銷轉(zhuǎn)分銷，強(qiáng)化軟件效益增長，為新業(yè)務(wù)提供堅(jiān)實(shí)后盾。同時(shí)公司作為國產(chǎn)ERP  軟件龍頭，有望持續(xù)受益于國產(chǎn)化政策需求拉動(dòng)。
        承接工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)與政策大勢，“精智”平臺(tái)助力制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是工業(yè)的神經(jīng)中樞，戰(zhàn)略地位突出且政策持續(xù)性可期，工業(yè)PaaS云平臺(tái)層是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)架構(gòu)的大腦。用友“精智”以ERP  領(lǐng)域積累的管理流程經(jīng)驗(yàn)、多態(tài)融合的解決方案能力和長期制造業(yè)服務(wù)積淀的工業(yè)理解為核心，助力工業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，有望持續(xù)拉動(dòng)主業(yè)，已與重慶、湖南、江西、湖北、浙江等省份合作落地并入選“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)試驗(yàn)測試”項(xiàng)目。
        金融服務(wù)業(yè)務(wù)享受客戶與數(shù)據(jù)資源紅利，儲(chǔ)備長期變現(xiàn)潛力。公司發(fā)展聚合支付與銀企聯(lián)業(yè)務(wù)，卡位企業(yè)金融服務(wù)入口；互聯(lián)網(wǎng)投融資信息服務(wù)借力核心數(shù)據(jù)資源與暢捷通優(yōu)質(zhì)客戶，提供強(qiáng)勁變現(xiàn)支持，同時(shí)優(yōu)質(zhì)客戶疊加大數(shù)據(jù)風(fēng)控，護(hù)航友金所穩(wěn)健成長；公司已取得銀行牌照與保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)牌照，在合規(guī)風(fēng)控引導(dǎo)下金融服務(wù)業(yè)務(wù)有望為公司儲(chǔ)備長期變現(xiàn)潛力。
        風(fēng)險(xiǎn)因素：云業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期，軟件增速下滑、金融服務(wù)發(fā)展低于預(yù)期。
        上調(diào)至“買入”評級(jí)。公司作為企業(yè)管理軟件領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)貫徹“用友3.0”核心戰(zhàn)略，推進(jìn)云轉(zhuǎn)型，同時(shí)經(jīng)營管理層面持續(xù)優(yōu)化，我們預(yù)測公司2018-20年收入分別為82.67/103.76/125.89  億元，歸屬母公司股東凈利潤分別為6.17/8.23/9.94  億元，對應(yīng)EPS  預(yù)測0.32/0.43/0.52  元（原預(yù)測為0.32/0.40/0.49  元），結(jié)合分部估值給予6  個(gè)月目標(biāo)價(jià)31.86  元，公司云轉(zhuǎn)型趨勢已成，以云為代表的各塊業(yè)務(wù)收入高增長開啟驅(qū)動(dòng)公司市值持續(xù)成長的同時(shí)盈利變現(xiàn)逐步提升，上調(diào)至“買入”評級(jí)。