>> 中信建投-億緯鋰能(300014)鋰原電池和電子煙業(yè)務(wù)帶動業(yè)績超預(yù)期-181029
| 上傳日期： |
2018/10/30 |
大?。?/td>
| 573KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王革 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
18Q3 公司實現(xiàn)營收11.25億元，同比上升75.02%，環(huán)比下降6.18%；歸母凈利潤2.20 億元，同比增長142.79%，環(huán)比增長160.2%；扣非凈利潤1.62 億元，環(huán)比增長7.95%。三季度毛利率為20.16%，同比下滑14.83pct，環(huán)比下滑3.15pct，這主要系動力電池出貨價同比大幅下滑，以及毛利率較低的動力電池業(yè)務(wù)營收占比提升所致。18 前三季度，公司三費合計4.99 億元，同比增長57.30%，三費費用率為16.59%，同比上升0.62 個百分點。其中，銷售費用為1.10 億元，同比增長30.63%；管理費用為3.27 億元，同比增長63.17%，其中研發(fā)投入2.27 億元，同比增長127.6%；財務(wù)費用為0.63 億元，同比增加89.35%。同時，公司研發(fā)費用占營收比重為7.53%，處于行業(yè)較高水平。
麥克韋爾和消費類鋰離子電池帶動業(yè)績高增長
三季度公司出售麥克韋爾0.96%股權(quán)獲得0.51億處置收益，故18Q3公司扣非凈利潤為1.6億，其中麥克韋爾18Q3實現(xiàn)凈利潤2.4億，為公司貢獻(xiàn)0.93億投資收益。鋰原電池業(yè)務(wù)方面，由于3Q共享單車需求同比下滑，而其他領(lǐng)域需求增長，預(yù)計利潤貢獻(xiàn)保持穩(wěn)定在0.7億元左右；動力鋰電池方面，受18Q2搶裝影響，18Q3出貨量放緩，業(yè)務(wù)能處于前期投入階段，貢獻(xiàn)盈利仍需時日；消費類圓柱電池預(yù)計18Q3實現(xiàn)盈利，下游客戶主要為電動自行車、電動工具，如小牛、格力博等。
動力電池18Q3出貨量放緩，靜待18Q4客車放量
根據(jù)高工鋰電統(tǒng)計公司3Q動力電池出貨量0.23gwh，環(huán)比下降65%，主要原因是：大客戶南京金龍在二季度搶裝后，三季度需求減弱；公司戰(zhàn)略調(diào)整，將圓柱電池產(chǎn)能定位利潤穩(wěn)定的消費類市場，將軟包產(chǎn)能定位高端乘用車企，尚處于開拓期。公司當(dāng)前動力電池主要客戶為南京金龍、眾泰、華泰等?？紤]到客車領(lǐng)域18Q4補(bǔ)貼退坡預(yù)期有望帶來搶裝行情，期待公司大客戶南京金龍在Q4放量，帶動公司磷酸鐵鋰電池出貨量增長
預(yù)計公司18、19、20年的歸母凈利潤分別為4.72、5.00、6.26億元，對應(yīng)EPS分別為0.55、0.58、0.73,對應(yīng)PE分別為21、20、16倍，維持"買入"評級，目標(biāo)價23.00元。
風(fēng)險提示：1）動力電池出貨不及預(yù)期；2）未能及時償付貸款風(fēng)險。
|
|
