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合資公司將繼續(xù)持有福建、重慶、四川、安徽、北京及江蘇6  家彩食鮮公司的股權(quán)，原永輝投資旗下的參股公司四川永創(chuàng)耀輝供應(yīng)鏈、希杰富樂(lè)味、福州頤玖叁叁、富平云商的股權(quán)將轉(zhuǎn)讓予上市公司。
        B2B  業(yè)務(wù)已初具規(guī)模，獨(dú)立發(fā)展增厚公司當(dāng)期利潤(rùn)
        公司引入戰(zhàn)投繼續(xù)完善B2B  業(yè)務(wù)，通過(guò)引進(jìn)更多專(zhuān)業(yè)人才，推動(dòng)B2B業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)化發(fā)展。目前B2B  業(yè)務(wù)已初具規(guī)模，2017  年彩食鮮實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10億元，覆蓋438  家門(mén)店，面向餐飲+醫(yī)藥+監(jiān)獄+教育+電力+銀行等拓展300家企業(yè)的大宗業(yè)務(wù)；企業(yè)購(gòu)亦于2017  年已拓展業(yè)務(wù)145  個(gè)單位。由于合資公司不再合并報(bào)表，測(cè)算該交易將增加上市公司當(dāng)期凈利1.3  億元左右。
        盈利預(yù)測(cè)及投資建議
        公司憑借優(yōu)勢(shì)的生鮮品類(lèi)構(gòu)筑供應(yīng)鏈壁壘，持續(xù)對(duì)成熟區(qū)域加密和空白區(qū)域填白，規(guī)模保持穩(wěn)步擴(kuò)張。同時(shí)公司不斷梳理完善組織架構(gòu)，將云超旗下的第一集群和第二集群進(jìn)行合并之后，降低創(chuàng)新業(yè)務(wù)的持股比例以增厚利潤(rùn)。公司合伙人制度紅利持續(xù)釋放，業(yè)務(wù)流程不斷優(yōu)化，但由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，且短期業(yè)績(jī)因云創(chuàng)虧損和激勵(lì)費(fèi)用攤銷(xiāo)受損，暫不考慮B2B業(yè)務(wù)出表和前期百佳業(yè)務(wù)并表，預(yù)計(jì)18-20  年歸母凈利潤(rùn)分別為15/22/30億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)18PE  為45X，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：互聯(lián)網(wǎng)巨頭加大線下布局，零售市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。蝗虿少?gòu)和供應(yīng)鏈整合不達(dá)預(yù)期；騰訊、京東入股賦能下，公司O2O  業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期。