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        新能源汽車加速車用鋁合金放量。鋁合金在汽車輕量化材料中最具性價(jià)比，將成主流方案，電動(dòng)汽車面臨續(xù)駛里程壓力，通過降低整車自重，為增大電池容量提供余地。我們認(rèn)為與傳統(tǒng)汽車相比，電動(dòng)車輕量化方案更加激進(jìn)，頗見成效?？紤]到全球油耗指標(biāo)趨嚴(yán)以及電動(dòng)汽車滲透率迅速提升，我們預(yù)計(jì)到2020  年全球汽車用鋁3240  萬噸，年均復(fù)合增速15%，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模8099  億元（鋁合金2.5  萬元/噸）。其中，中國市場(chǎng)1028  萬噸，年均增長20%，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間2571  億元（鋁合金2.5  萬元/噸）。
        旭升股份：特斯拉輕量化核心供應(yīng)商。公司是特斯拉Model  S  和Model  X  的輕量化部件核心供應(yīng)商，我們估計(jì)配套比例超過80%，單車價(jià)值量約4000元，同時(shí)也配套Model  3  車型，特斯拉全球銷量即將迎來爆發(fā)，將顯著拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L。同時(shí)，我們判斷公司配套特斯拉的經(jīng)驗(yàn)有望大幅提升公司進(jìn)入大眾、通用、奔馳等全球供應(yīng)鏈的概率，進(jìn)一步打開市場(chǎng)空間。
        盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司是新能源汽車輕量化核心標(biāo)的，將充分受益行業(yè)的高增長，尤其特斯拉全球放量，業(yè)績(jī)彈性較大，我們預(yù)計(jì)2018-2020  年EPS分別為0.83  元、1.18  元、1.37  元。綜合考慮將鋁合金加工類及特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的作為可比公司，由于核心客戶特斯拉具備高成長性，  Model  3  主要于2018  年放量帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)彈性，且公司供應(yīng)的鋁合金殼體單車價(jià)值量高，給予2018  年P(guān)EG  0.99-1.02  水平，對(duì)應(yīng)35-36  倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為29.05-29.88  元，給予“優(yōu)于大市”的評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示。特斯拉產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期；單一客戶銷售收入占比過高；新能源汽車銷量不及預(yù)期；特斯拉業(yè)務(wù)毛利率隨配套量攀升下滑；核心客戶特斯拉特因量產(chǎn)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)處于刑事調(diào)查中。