>> 方正證券-華東醫(yī)藥（000963）阿卡波糖率先通過一致性評價，進一步強化核心產(chǎn)品競爭力-181127
| 上傳日期： |
2018/11/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周小剛 |
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此報告為加密報告 |
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公司阿卡波糖2017 年銷售額達(dá)到20 億元，同比增長30%，市場占有率大約40%。公司阿卡波糖為國內(nèi)首家通過一致性評價，鎖定首仿進一步強化公司核心產(chǎn)品競爭力，實現(xiàn)加速國產(chǎn)替代。
鎖定原料藥供給，保證產(chǎn)能：目前國內(nèi)原料藥供給廠商有中美華東、麗珠集團、海正藥業(yè)和石藥集團四家，年產(chǎn)能分別為50t、100t、40t 和40t。其中麗珠集團和中美華東簽署10 年合作協(xié)議，每年供應(yīng)90t 的阿卡波糖原料藥，并在2017 年5 月簽署為期兩年，采購金額4.8 億元的補充協(xié)議，鎖定麗珠集團全部原料藥產(chǎn)能，保障公司未來發(fā)展。此外海正藥業(yè)原料藥基本全部供給四川綠葉寶光。雖然后續(xù)有萬生生物和美時化學(xué)等眾多申報者加入，但是原料藥競爭格局最終將導(dǎo)致這些企業(yè)規(guī)模產(chǎn)能不足。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2018-2020 歸母凈利潤分別為21.68億元、26.78 億元、33.47 億元，同比分別增長21.84%、23.54%、24.97%；公司2018-2020 年EPS 分別為1.49 元、1.84 元、2.30元。對應(yīng)2018-2020 年P(guān)E 分別為23X、19X、15X。公司醫(yī)藥制造業(yè)穩(wěn)健快速增長，強大的營銷能力提供有力保障，維持公司“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：核心產(chǎn)品降價風(fēng)險；新產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期；新藥研發(fā)上市進度不達(dá)預(yù)期。
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