>> 財富證券-陽谷華泰（300121）擬推出股權激勵計劃，綁定管理層利益助發(fā)展-181129
| 上傳日期： |
2018/11/30 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
東方財富證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
龍靚 |
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本次激勵計劃涉及的激勵對象共計108人，包括中級管理人員68人，核心技術人員21人，核心業(yè)務人員19人。管理層、員工和公司利益綁定一致，有望加強業(yè)績增長動力。此次股權激勵行權條件為以2017年營業(yè)收入為基礎，2019、2020、2021年營業(yè)收入增速不低于30%、50%、70%，即2019、2020、2021年公司營業(yè)收入不低于21.29、24.57、27.85億元。公司2018年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入15.21億元，全年營收有望超過20億，因此2019年考核目標相對較容易達成，2020和2021年每年增速約15%的目標則打消了市場對公司長期業(yè)績增長動力不足的顧慮，彰顯公司對長期發(fā)展的信心。但公司用營業(yè)收入作為考核目標，與同行大多用凈利潤作為解鎖條件比，做法稍有不同。
四季度業(yè)績有望環(huán)比上升，配股項目保障長期發(fā)展。公司是我國橡膠助劑龍頭，近兩年受益于環(huán)保驅(qū)嚴、小產(chǎn)能退出，公司量價齊升，業(yè)績高增。短期看，四季度橡膠助劑價格環(huán)比三季度有所回升，公司Q4業(yè)績預計將好于Q3。長期看，公司于2018年2月完成配股，募集資金5.98億元，擬投資于2萬噸不溶性硫磺、1.5萬噸促進劑M、1萬噸促進劑NS項目。2019年將進入新一輪項目收獲期，募投項目將陸續(xù)投產(chǎn)，為公司業(yè)績穩(wěn)步增長提供支撐。
盈利預測與投資評級。預計公司2018-2020年實現(xiàn)營業(yè)收入為21.29、23.42、25.06億元，歸母凈利潤為4.14、4.76、4.89億元，對應EPS為1.10、1.27、1.30元/股，參考公司業(yè)績增速及同行情況，給予10-12倍估值，對應目標價11.00-13.20元，維持公司“推薦”評級。
風險提示：新項目進展低于預期；產(chǎn)品價格大幅下跌。
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