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        核心觀點(diǎn)
        三氯蔗糖行業(yè)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大：公司14  年完成三氯蔗糖全套生產(chǎn)流程及系統(tǒng)試產(chǎn)成功，15  年完成500  噸項(xiàng)目建設(shè)，17  年3  月1500  噸項(xiàng)目建成投產(chǎn)。此項(xiàng)目源于原募投項(xiàng)目400  噸吡啶鹽項(xiàng)目的變更，建設(shè)期預(yù)測(cè)12  個(gè)月，投資額2.76  億元，建成后公司三氯蔗糖產(chǎn)能將達(dá)到3000  噸。公司三氯蔗糖技術(shù)、成本和規(guī)模在業(yè)內(nèi)均處于領(lǐng)先地位，同時(shí)擁有基礎(chǔ)化工產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，通過(guò)循環(huán)經(jīng)濟(jì)降本增效，并能通過(guò)其安賽蜜市場(chǎng)的領(lǐng)先地位共享渠道，順利消化新增產(chǎn)能。公司測(cè)算項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年銷售收入3  億，稅后利潤(rùn)6736萬(wàn)元，投資回收期4.41  年。
        與定遠(yuǎn)項(xiàng)目協(xié)同并進(jìn)：公司擬建設(shè)的定遠(yuǎn)縣一期項(xiàng)目也于今年9  月獲得環(huán)評(píng)批復(fù)，項(xiàng)目主要包括5000  噸甲乙基麥芽酚產(chǎn)能建設(shè)和糠醛（麥芽酚原材料）、氯化亞砜（三氯蔗糖原材料）等上游一體化延伸，通過(guò)擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能，加強(qiáng)原材料與公司終端產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張的協(xié)同配套。
        鞏固市場(chǎng)地位實(shí)踐“份額為王”：公司通過(guò)多年打拼獲得三氯蔗糖市占率50%的地位，深知市場(chǎng)份額才是實(shí)現(xiàn)穿越市場(chǎng)波動(dòng)并獲得穩(wěn)定的回報(bào)率的“王道”。公司耕耘多年，積累了豐厚的成本和客戶優(yōu)勢(shì)，并不斷通過(guò)科研投入及規(guī)模擴(kuò)張強(qiáng)化壁壘，進(jìn)一步搶占更大市場(chǎng)份額。此外，公司近日再次通過(guò)高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定，將連續(xù)三年享受15%優(yōu)惠所得稅率。
        財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
        我們預(yù)計(jì)公司18-20  年每股盈利EPS  分別為1.96、2.48、3.04  元，維持18年11  倍市盈率，給予目標(biāo)價(jià)為21.56  元并維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        新產(chǎn)線效益不達(dá)預(yù)期；行業(yè)景氣不及預(yù)期