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        投資要點(diǎn)：
        維持增持。鐵公基龍頭受益基建補(bǔ)短板，市場(chǎng)兩大擔(dān)心中蘊(yùn)含超預(yù)期，維持2018/2019/2020年EPS1.46/1.67/1.92  元，增速23%/15%/15%，綜合PE/PS兩種估值方法，上調(diào)目標(biāo)價(jià)15.05  元(原14.09  元)，39%空間，維持增持。
        公司股價(jià)的核心驅(qū)動(dòng)因素是訂單的預(yù)期。1)以史為鑒：①公司股價(jià)近3  次大幅跑贏指數(shù)看似動(dòng)因不同(一帶一路、PPP+一帶一路、政策邊際寬松)，實(shí)質(zhì)上均為外部環(huán)境變化導(dǎo)致對(duì)公司訂單預(yù)期上修。2)映射當(dāng)下，股價(jià)壓制因素為兩個(gè)擔(dān)心：①對(duì)基建投資改善程度的擔(dān)心，本質(zhì)上是對(duì)公司短期新簽訂單增速能否回升、在手項(xiàng)目實(shí)施能否提速的擔(dān)心；②對(duì)遠(yuǎn)期基建投資空間的擔(dān)心，本質(zhì)上是對(duì)公司遠(yuǎn)期訂單、業(yè)績(jī)穩(wěn)定性的擔(dān)心。
        短期擔(dān)心的化解：基建投資回暖已獲驗(yàn)證。1)宏觀：①鐵路、道路投資增速回升反映政府拉動(dòng)基建的“意愿”和“能力”，鐵路投資是國(guó)家基建投資意愿風(fēng)向標(biāo)，歷次鐵路投資規(guī)劃上修后鐵路投資增速均快速上行；公路投資與政府資金情況關(guān)聯(lián)度高，部分債務(wù)率較高省份公路投資回暖表明政府拉動(dòng)基建能力強(qiáng)。②10  月華北地區(qū)水泥產(chǎn)量高增，表明基建項(xiàng)目進(jìn)度加快。2)微觀：①公司資金實(shí)力雄厚，有望通過“加減法并用”方式實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張與控杠桿之間的平衡。②業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化助毛利率攀升，訂單轉(zhuǎn)化效率提高。
        長(zhǎng)期擔(dān)心的化解：基建投資的空間仍大。1)鐵路：我國(guó)鐵路密度與人均保有量遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家，2018-2020  年鐵路投資望達(dá)2.32-2.67  萬億。2)公路：中西部發(fā)展水平與發(fā)達(dá)國(guó)家有較大差距，貧困區(qū)域公路密度遠(yuǎn)低于全國(guó)均值，2018-2020  年公路投資望達(dá)5.70-9.66  萬億。3)城軌：滿足新規(guī)申報(bào)條件的城市其城軌發(fā)展水平遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家主要城市，發(fā)改委已恢復(fù)對(duì)城軌的審批，2018-2020  年城軌投資望達(dá)1.65-1.97  萬億。4)3Q2018  公司新簽海外訂單765  億元(+42%)，海外需求將對(duì)公司訂單形成支撐。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資增速快速下行、利率快速上行等