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按公司回購(gòu)股價(jià)上限13.4元/股計(jì)算，公司回購(gòu)股份在3731萬(wàn)股至7463萬(wàn)股，占公司總股本1.15%-2.29%，體現(xiàn)出公司對(duì)自身價(jià)值的認(rèn)可，彰顯了公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心?；刭?gòu)資金總額上限為10億元，占公司總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)比重分別為1.94%、5.15%、2.82%。公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，現(xiàn)金流充裕，此次擬回購(gòu)金額不會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、資金狀況和未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生重大影響。公司本次回購(gòu)股份，有利于增強(qiáng)公司股票長(zhǎng)期投資價(jià)值，推動(dòng)公司股票價(jià)值的合理回歸。
        染料價(jià)格位于高位，中間體盈利良好。公司為全球染料龍頭，擁有分散染料年產(chǎn)能14萬(wàn)噸，活性染料年產(chǎn)能6萬(wàn)噸，配套年產(chǎn)11.5萬(wàn)噸中間體。目前分散染料價(jià)格3.8-4.0萬(wàn)元/噸，活性染料價(jià)格2.8-3.0萬(wàn)元/噸，價(jià)格位于高位，盈利情況較好。蘇北地區(qū)目前正逐步復(fù)產(chǎn)但開工率難以提升。未來(lái)，環(huán)保因素致使行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，染料下游需求相對(duì)穩(wěn)定，染料價(jià)格總體呈上升態(tài)勢(shì)，且此趨勢(shì)可相對(duì)持久，公司作為具有環(huán)保和一體化優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)開始收獲環(huán)保紅利。此外，公司中間體間苯二酚、間苯二胺盈利情況良好。美國(guó)Indespec關(guān)停后，間苯二酚全球僅龍盛和日本住友在做，價(jià)格從2017年年初的5.5萬(wàn)元/噸漲至目前9-10萬(wàn)元/噸；間苯二胺公司市占率超過80%，價(jià)格從2017年年初2萬(wàn)元/噸上漲至目前4.5萬(wàn)元/噸。預(yù)計(jì)市場(chǎng)格局將持續(xù)保持良好狀態(tài)。中間體業(yè)務(wù)已和染料業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)成為公司盈利的重要支柱。
        盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2018-2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為197.8、203.8、222.1億元，歸母凈利潤(rùn)為41.15、42.42、47.84億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.26、1.30、1.47元/股，參考公司業(yè)績(jī)?cè)鏊偌巴星闆r，給予8-10倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)10.08-12.60元，首次覆蓋，給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：染料價(jià)格大幅下跌；下游需求受貿(mào)易戰(zhàn)影響大幅下降。