>> 國泰君安-牧原股份(002714)擬募集不超過50億元，迎接周期成長雙擊-181203
| 上傳日期： |
2018/12/4 |
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| 309KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘凱鋒，李曉淵 |
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維持增持。
投資要點：
投資建議：維持增持。維持 2018-20 年 EPS0.73、1.01、1.91 元，此前市場擔(dān)憂公司由于缺乏資金導(dǎo)致公司成長速度減緩，而此次公司擬募集資金用于生豬產(chǎn)能擴張及償還有息負(fù)債，公司高成長有望維持，給予行業(yè)平均45 倍PE，上調(diào)公司目標(biāo)價至32.85 元，維持增持。
公司擬發(fā)行股份募集募集資金總額不超過500,000 萬元用于生豬產(chǎn)能擴張項目和償還金融機構(gòu)貸款及有息負(fù)債。公司披露2018 年非公開發(fā)行預(yù)案，擬募集不超過50 億元，其中15 億元用于償還金融機構(gòu)貸款及有息負(fù)債；其中使用35 億元募集資金投入新增475 萬頭出欄生豬項目，該生豬養(yǎng)殖項目備案投資總額達65.58 億元，募投項目投資總額達54.83 億元。
在全行業(yè)底部資金鏈緊張的壓力下，大型養(yǎng)殖集團紛紛下調(diào)出欄規(guī)劃，而公司多元化融資渠道，有望繼續(xù)實現(xiàn)底部擴張，長期成長價值顯著。公司產(chǎn)能持續(xù)快速擴張，18Q3 公司固定資產(chǎn)、在建工程較17 年底分別增20%、83%，公司多元化的融資渠道和充足土地儲備也為未來高增長打下堅實基礎(chǔ)。而此次公司募集資金在安徽、山東、黑龍江、江蘇、湖北等地進行擴張，更加強化了公司高成長性屬性。
成本優(yōu)勢構(gòu)建強大護城河，保證公司有效度過行業(yè)寒冬。隨著公司自今年二季度以來著力加強降本增效，公司在今年一季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)負(fù)一個季度后，連續(xù)兩個季度轉(zhuǎn)正，從而在生豬養(yǎng)殖下行周期有效緩解資金鏈緊張問題。
核心風(fēng)險：生豬價格波動風(fēng)險，突發(fā)疾病風(fēng)險。
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