>> 國泰君安-永輝超市(601933)全面聚焦云超主業(yè)，攜手萬達全國拓展-181205
| 上傳日期： |
2018/12/5 |
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| 782KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛，彭瑛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
投資建議：全面聚焦云超主業(yè)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)出表培育，全年開啟戰(zhàn)略調(diào)整。維持2018-2020 年EPS 0.15/0.23/0.30 元，目標價9 元，增持。
事件1：公司將永輝云創(chuàng)20%股權(quán)作價3.94 億元轉(zhuǎn)讓給張軒寧，定價依據(jù)為原始投資成本加上年化6%收益率，預(yù)計此次交易將增加2.84億投資收益，交易后張軒寧持有永輝云創(chuàng)29.6%股權(quán)，為第一大股東，公司持有26.6%股權(quán)，為第二大股東。云創(chuàng)成立至今高速發(fā)展，2017年和2018 年前三季度實現(xiàn)營收5.66/14.78 億元，但虧損額達2.67/6.17 億元。預(yù)計創(chuàng)新業(yè)態(tài)仍需較長培育時間，公司推動云創(chuàng)業(yè)務(wù)出表培育，重新聚焦云超主業(yè)，一二集群合并后云超有望再度發(fā)力。
事件2：張軒松、張軒寧簽署《解除一致行動人協(xié)議》，雙方解除一致行動關(guān)系，公司目前無控股股東及實際控制人。我們認為此舉主要為避免同業(yè)競爭，未來決策權(quán)將由股東大會和董事會共同行使，根據(jù)最新公司章程，董事會將設(shè)輪值董事長一人，股東大會由輪值董事長主持，執(zhí)行董事為公司法定代表人。管理層并無變動，不影響正常經(jīng)營。
事件3：永輝超市擬以35.31 億元受讓大連萬達商業(yè)1.5%股權(quán)。萬達商業(yè)是公司重要的物業(yè)合作方之一，此舉有利于加強雙方的合作關(guān)系，助力公司優(yōu)先獲取萬達旗下優(yōu)質(zhì)物業(yè)資產(chǎn)。此次交易作價對應(yīng)萬達商管過去三年平均PE 僅8.3X，估值合理，萬達商管目前正在排隊IPO，如果成功上市有望為公司貢獻投資收益。
風險提示：CPI 大幅下滑，行業(yè)競爭加劇，創(chuàng)新業(yè)務(wù)調(diào)整不及預(yù)期等。
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