>> 國泰君安-新希望(000876)抗風(fēng)險能力突出，豬周期上半場優(yōu)選-181205
| 上傳日期： |
2018/12/5 |
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| 1161KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘凱鋒，李曉淵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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從豬周期的角度來看，目前仍處在下行階段，公司安全邊際高，融資能力強，不會倒在黎明前的黑暗中。而目前公司對應(yīng)頭豬市值不足2000 元/頭，與溫氏、牧原、正邦、天邦等加權(quán)平均3000 元/頭的頭均市值相比，估值優(yōu)勢明顯。
出欄量+成本優(yōu)勢助推利潤快速穩(wěn)定增長。出欄量方面，公司計劃2020 年生豬出欄達800-1000 萬頭，且公司目前的資金實力、土地儲備和母豬存欄，足以支撐公司生豬出欄高成長。成本方面，公司通過內(nèi)部的4 大養(yǎng)殖模式比拼，優(yōu)化管理體制，降低養(yǎng)殖成本，從而在收入成長的同時助推利潤成長。
多管齊下有效提升盈利能力。過去幾年，公司從多個角度對業(yè)務(wù)流程、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化，盈利能力提升效果顯著：采購方面，重組優(yōu)化原料采購體系，降低采購成本；飼料業(yè)務(wù)方面，提升高毛利的豬料、水產(chǎn)料占比，淘汰落后產(chǎn)能；禽養(yǎng)殖方面，削減種禽外銷，加大商品代比例；食品方面，加大深加工比例，向終端產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。
風(fēng)險提示：生豬項目建設(shè)進度不達預(yù)期，疫病風(fēng)險，原材料價格波動。
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