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唐港鐵路持股10%以上的股東太原局集團(tuán)、唐山港集團(tuán)、曹妃甸實(shí)業(yè)股等6家合計(jì)持股94.18%，第一大股東太原局集團(tuán)持股19.73%。主要運(yùn)營遷曹線、曹西線、京唐港線及張?zhí)七B接線等貨物業(yè)務(wù)，營業(yè)里程237.6公里，2015-17年完成貨運(yùn)量1.76、1.92和2.13億噸，其中2017年遷曹線完成運(yùn)量1.79億噸。公司擬以自有資金17.47億收購太原局集團(tuán)持有唐港鐵路19.73%股權(quán)，協(xié)議簽訂后15個(gè)工作日內(nèi)向太原局集團(tuán)完成全部轉(zhuǎn)讓款支付。唐港鐵路所轄遷曹線為大秦線西煤東運(yùn)的重要支線，股權(quán)收購有利于提升公司集疏運(yùn)體系的完整性和獨(dú)立性，西煤東運(yùn)第一通道競爭優(yōu)勢強(qiáng)化。  
        持股蒙華3.34%，項(xiàng)目收益率7.66%，提升公司在鐵路重載運(yùn)輸影響力。公司擬以現(xiàn)金出資不超過20億元參與蒙華公司資本金募集，參與募集后持股約3.34%。蒙華公司在建的蒙華鐵路為國家"北煤南運(yùn)"的戰(zhàn)略通道，未來主要滿足中部地區(qū)、長江經(jīng)濟(jì)帶的煤炭需求。預(yù)計(jì)蒙華鐵路2019年底開始運(yùn)營，中鐵總計(jì)劃2020年蒙華鐵路完成煤炭運(yùn)量4000萬噸。根據(jù)國家發(fā)改委組織項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)，蒙華鐵路投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率7.66%，項(xiàng)目優(yōu)質(zhì)回報(bào)可期，同時(shí)也利好提升公司在鐵路煤炭重載運(yùn)輸?shù)母偁幜陀绊懥Α?nbsp; 
        集疏運(yùn)體系完整性和獨(dú)立性提升，投資收益或?qū)_分流影響。長期來看煤炭港口南移風(fēng)險(xiǎn)確定性提升，短期秦港轉(zhuǎn)型和東南沿海煤炭需求存在博弈，我們預(yù)計(jì)秦皇島港每分流至曹妃甸港區(qū)1000萬噸煤炭，公司年化凈利潤減少7500萬。公司持股唐港鐵路股權(quán)19.73%，成為分流通道遷曹鐵路的第一大股東，提升公司集疏運(yùn)體系的完整性和獨(dú)立性。2017年唐港鐵路實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別37.1億、11.7億，凈利率領(lǐng)先公司8.0pcts至31.5%，未來投資收益或?qū)_煤港南移對(duì)公司的影響。  
        低估值核心資產(chǎn)稀缺，高股息投資吸引力增強(qiáng)。作為鐵路煤炭運(yùn)輸龍頭，在當(dāng)前市值下，公司2018年利潤預(yù)測所對(duì)應(yīng)的PE不到9倍，低估值核心稀缺資產(chǎn)價(jià)值凸顯。鐵路市場化改革加速，未來大秦鐵路經(jīng)營機(jī)制有望進(jìn)一步靈活，利好長期估值提升。目前估值處于中長期底部，假設(shè)2019年分紅率50%，預(yù)計(jì)股息率將接近6.0%，投資吸引力增強(qiáng)。  
        風(fēng)險(xiǎn)因素：新清算成本超預(yù)期，進(jìn)口煤超預(yù)期，煤炭港口南移擾動(dòng)超預(yù)期。  
        盈利預(yù)測、估值及投資評(píng)級(jí)。收購唐港鐵路19.73%股權(quán)，提升公司集疏運(yùn)體系的完整性和獨(dú)立性，投資收益或?qū)_煤炭港口南移的影響。持股蒙華3.34%，項(xiàng)目優(yōu)質(zhì)收益率7.66%，利好提升在鐵路煤炭重載運(yùn)輸?shù)挠绊懥ΑＮ覀兙S持2018-2020年凈利潤預(yù)測147億/142億/140億元，對(duì)應(yīng)EPS0.99/0.95/0.94元。煤炭產(chǎn)能和運(yùn)輸格局重構(gòu)，大秦線維持滿載運(yùn)營確定性上升。收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，第一通道競爭優(yōu)勢強(qiáng)化，維持"買入"評(píng)級(jí)。