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        公司點(diǎn)評(píng)
        三項(xiàng)主業(yè)齊頭并進(jìn)，公司在手訂單充足，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期
        公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.35億元，同比增加47.10%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.41億元，同比增加86.49%。環(huán)境修復(fù)板塊方面，受《土壤污染防治法》出臺(tái)影響，土壤修復(fù)市場(chǎng)行情景氣度高，今年以來(lái)環(huán)境公司修復(fù)訂單持續(xù)落地，截至2018年12月8日，公司新簽環(huán)境修復(fù)訂單合計(jì)14.7億元。其中蘇州溶劑廠原址南區(qū)地塊污染土壤及地下水治理修復(fù)項(xiàng)目，規(guī)模達(dá)3.97億元，是目前業(yè)內(nèi)單體金額最大的環(huán)境修復(fù)訂單，再次彰顯公司土壤修復(fù)龍頭的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
        城市環(huán)境板塊方面，中報(bào)披露公司城市環(huán)境訂單金額同比增長(zhǎng)116%，年初至12月8日以來(lái)，城市環(huán)境新簽訂單金額達(dá)到36.05億。公司中報(bào)披露，在手垃圾焚燒處理能力6600噸/日，目前泗洪縣垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目（一期）已經(jīng)試運(yùn)營(yíng)，公司業(yè)務(wù)拓展有序。我們測(cè)算了垃圾焚燒行業(yè)的市場(chǎng)空間，預(yù)估2018-2020年垃圾焚燒行業(yè)的運(yùn)營(yíng)端和工程端收益合計(jì)超過(guò)2000億?？春霉景l(fā)力生活垃圾焚燒業(yè)務(wù)，并有望增強(qiáng)與垃圾填埋場(chǎng)封場(chǎng)業(yè)務(wù)的協(xié)同作用。隨著項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)后，看好公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步提升。
        工業(yè)環(huán)境的新增訂單據(jù)公司中報(bào)披露增速為133%。
        公司三大業(yè)務(wù)板塊齊頭并進(jìn)，在手訂單充足，項(xiàng)目拓展有序，看好公司業(yè)績(jī)繼續(xù)高增。
        公司融資順暢，項(xiàng)目資金需求有保障
        2018  年7  月26日，公司成功發(fā)行8.4億元可轉(zhuǎn)債，金額合計(jì)8.4  億，轉(zhuǎn)股期從2019年2  月1  日開始，轉(zhuǎn)股價(jià)格為9.38  元/股。其中實(shí)際控制人李衛(wèi)國(guó)全額認(rèn)購(gòu)此次公開發(fā)行的原股東優(yōu)先配售份額，合計(jì)1.92  億，且承諾在轉(zhuǎn)債上市之日起6  個(gè)月內(nèi)不進(jìn)行減持。
        此外，公司于2017年6月公告了發(fā)行12億綠色公司債券的預(yù)案。2018年8月，公司收到非公開發(fā)行綠色公司債券掛牌轉(zhuǎn)讓無(wú)異議的函。公司融資通暢，保障后續(xù)項(xiàng)目拓展的資金需求。
        風(fēng)險(xiǎn)因素
        市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
        投資建議：
        未來(lái)六個(gè)月內(nèi)，"增持"評(píng)級(jí)。
        我們預(yù)測(cè)2018-2019年公司實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)分別為3.06億元和4.00億元，同比增長(zhǎng)59.35%和30.69%，相應(yīng)每股收益為0.46元和0.61元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率為18.47倍和14.13倍。公司在手訂單充足，拿單能力強(qiáng)，公司三項(xiàng)業(yè)務(wù)板塊均為景氣度較高的細(xì)分行業(yè)，業(yè)績(jī)有望繼續(xù)高增，首次給予公司"增持"評(píng)級(jí)。