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但需要說明的是，這個漲幅只有存量籌碼能夠吃到，增量入場者處于浮虧狀態(tài)。全周看，指數(shù)只在周一跳空大漲，其余4個交易日基本震蕩下跌，因此新增買入者處于虧損狀態(tài)。
        顯而易見，目前主導(dǎo)市場方向的有兩條主線，一是對2019年經(jīng)濟增速放緩的擔(dān)憂，二是外部摩擦的不確定性。承接壓力挑戰(zhàn)的同時，我們也可以看到積極正面的因素，包括政策層面的積極應(yīng)對，市場對美債利率上行速度放緩的預(yù)期等等。權(quán)益市場至少在明年上半年看起來受這些因素影響，一方面反映經(jīng)濟下行、企業(yè)盈利增速放緩及外部不確定性升溫的擔(dān)憂，同時在悲觀情緒釋放之后積極政策的落地、摩擦的階段性緩和等作用下，開始估值修復(fù)，因此整體市場看起來處于震蕩筑底的階段。
        站在中長期震蕩行情判斷的基礎(chǔ)上，短周期市場情緒的觀察及不確定性擾動事件的發(fā)生左右市場短期走勢，當(dāng)下我們判斷悲觀情緒正在釋放，之后或有情緒修復(fù)。
        1.  正如市場預(yù)期之前的上漲是反彈而非反轉(zhuǎn)一樣，指數(shù)震蕩而非新一輪的趨勢性下跌的概率較大?？傮w來看的，指數(shù)在中短期處于區(qū)間震蕩行情，目前位置屬于震蕩區(qū)間下軌附近。
        2.  日歷效應(yīng)數(shù)據(jù)對未來兩個月行情偏正面，特別是2019年1月份行情屬于普漲。
        3.  宏觀數(shù)據(jù)事件，CPI同比連續(xù)4個月上漲，原油價格處在9個月低點附近，對未來三個月權(quán)益市場是正面作用，歷史同樣情況發(fā)生7次，三個月上漲概率85%。
        4.  從換手率看，上兩次見底（2005,2012）時剔除權(quán)重股的三個月?lián)Q手在40%左右，而目前市場的三個月?lián)Q手回升到60%，仍有下降空間。
        綜上，市場正在反映明年經(jīng)濟增速放緩、企業(yè)盈利下滑以及外部不確定性的擔(dān)憂，悲觀情緒釋放過后，隨著積極應(yīng)對的政策逐步落地、美債收益率上行速度放緩等預(yù)期，市場將逐步迎來風(fēng)險偏好回升期。
        風(fēng)險提示
        GFTD模型歷史擇時成功率為80%左右，并非100%，市場波動不確定性下模型信號存在失效可能。日歷效應(yīng)和宏觀因子事件由歷史數(shù)據(jù)回測得到，市場結(jié)構(gòu)及交易行為的改變可能使得策略失效。因為量化模型的不同，本報告提出的觀點可能與其他量化模型得出的結(jié)論存在差異。