>> 群益證券-新華保險(601336)聚焦健康險-181211
| 上傳日期： |
2018/12/11 |
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| 363KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
廖晨凱 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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我們認為新華保險在過去幾年中的轉型過程為未來更好發(fā)展奠定了良好基礎，目前估值較低（目前股價對應19年PEV僅為0.65倍），安全邊際高，轉型帶來新業(yè)務價值率提升。受益于居民收入提升、保險意識提升，保險產(chǎn)品剛性化，134號文背景下保費市場集中度有望進一步提升等因素，給與“買入”的投資建議。
新華對目前保險市場的看法：健康險為未來行業(yè)發(fā)展的主流。過去幾年，中國壽險雖然快速發(fā)展，但是主要還是以理財產(chǎn)品為主，規(guī)模很大，數(shù)量很多。但是與發(fā)達市場相比，保障型成分相對較低。目前的監(jiān)管政策（比如134 號文）引導保險產(chǎn)品向保障型發(fā)展。中國老齡化、獨生子女數(shù)目增長及財富增長，對養(yǎng)老和健康的需求越來越大。隨著保險知識的普及和提高，廣大民眾的壽險產(chǎn)品究竟是解決什么問題也有了清楚的認識，保險的意識在不斷提升。政策方面（例如國十條、稅優(yōu)健康險及保險業(yè)對外開放）今后也會大力支持。新華保險認為，在此背景下誕生的健康險，將是未來行業(yè)發(fā)展的主流產(chǎn)品。從行業(yè)來看，健康險占比不斷提升，尤其是今年，在行業(yè)首年保費負增長的背景下（主要為年金險拖累），健康險依舊呈兩位數(shù)增長，體現(xiàn)社會對健康險的需求是非常大的。
關于開門紅：堅持以保障型產(chǎn)品為主。在開門紅的準備上面：對于個險渠道，以健康險為主打，附加險為重要增長點，年金險為補充。此次推出新產(chǎn)品心腦血管附加險作為開門紅產(chǎn)品銷售。對于銀保渠道，集中在中長期年金險上，1Q2019 以后加大健康險的銷售。產(chǎn)品以期交、中長期為主。
關于風險管理師隊伍建設：目前新華已編制壽險風險管理師培訓教材初級版（未來還有中級、高級），7158 名營銷員已獲得風險管理師資格（通過考試），預計明年年底將有10 萬人獲得風險管理師資格。從去年開始，為迎接健康險和保障險的大發(fā)展，和股東瑞士再保險（股東）合作，舉行三年兩核（核保、核賠）培訓班，培訓人數(shù)110 人，專業(yè)、系統(tǒng)，完成了8 期，反應相當不錯。這次培訓也會給新華帶來相當專業(yè)的人才。隊伍建設方面，雖然近幾年數(shù)量均保持在30 萬左右，不過截止1H2018一年以上的銷售人員已占52%，較2015 年20%左右的水平大幅度提升。
新華保險計劃未來實施的重點：1、保障型產(chǎn)品策略，理財型業(yè)務不作為新華人壽的主流；2、以附促主。（今年附加險取到了突飛猛進的效果，去年附加險8 億，今年可以達到30 億，明年預計可以達到60 億。今年新單中，已經(jīng)有70%的新單有附加險，附加的件數(shù)在2 件以上。附加險保費低廉，保障專業(yè)，客戶獲得賠付率高，以促進主險的銷售，口碑的建立和社會大眾對保險的認識。目前來看，這個策略非常成功。）3、加大風險管理師建設，完善全年齡段產(chǎn)品，把健康無憂和多倍保打造成新華保險的品牌產(chǎn)品。4、投資方面，管控信用風險，加強資產(chǎn)負債管理，配合新會計準則的實施提前研究和布局，提升自身的風險管理能力。
盈利預測與投資建議：預計公司2018、2019 年盈利分別為85 億、103.9億，目前A 股股價對應18、19 年PEV 分別為0.77X、0.67X，H 股對應0.51X、0.44X，估值較低，均給予買入的投資建議。
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