>> 廣發(fā)證券-長川科技(300604)擬收購IC檢測設備商STI，拓展晶圓級AOI檢測-181216
| 上傳日期： |
2018/12/17 |
大小： |
645KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
羅立波，許興軍，代川 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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STI 主營高精度AOI 檢測設備，具備領先的客戶優(yōu)勢：STI 為新加坡集成電路封裝檢測設備商，主營高精度AOI 檢測設備，其iSORT 系列產(chǎn)品是面向晶圓級的AOI 測試設備，是未來封裝技術的革新趨勢，具備良好的發(fā)展前景。AOI 光學自動檢測設備現(xiàn)是半導體制造業(yè)確保產(chǎn)品質(zhì)量的重要檢測工具和過程質(zhì)量控制工具。STI 客戶包括德州儀器、美光、意法半導體、三星等大型半導體生產(chǎn)公司及日月光、安靠技術等世界一流的半導體封裝和測試外包服務商，其曾被德州儀器評為其全球50 家優(yōu)秀設備供應商之一。2018 年前3 季度STI 營業(yè)收入2.69 億元，歸母凈利潤3,190 萬元。
公司有望與STI 形成產(chǎn)品、市場的有效互補：長川科技主營測試機與分選機，主要為電學參數(shù)測試，目前主要面向后道測試，核心客戶覆蓋長電科技、華天科技等國內(nèi)一流封測廠，公司正積極進行晶圓級測試產(chǎn)品和海外市場的開拓。STI 主營AOI 檢測設備，可進行晶圓級測試，核心客戶包括德州儀器、美光等國際半導體商，并且在馬拉西亞、韓國、菲律賓及中國臺灣擁有4 家子公司，具備完善的銷售網(wǎng)絡。此次并購，長川科技與STI有望形成產(chǎn)品、市場的良好互補，進一步豐富公司的半導體測試產(chǎn)品業(yè)務。長川科技2018 年前3 季度營業(yè)收入17,166 萬元，同比增長73.9%。
投資建議：未考慮此次收購，預計2018-2020 年EPS 分別為0.48/0.83/1.12元/股，對應當前股價的PE 分別為72/42/31 倍，公司2019 年PEG 小于1，我們認為公司目前價值被低估。公司是國內(nèi)半導體測試設備領先企業(yè)，具備良好成長性，考慮公司估值水平，維持 “增持”評級。
風險提示：行業(yè)投資不及預期；公司新品開發(fā)不及預期；行業(yè)競爭加劇。
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