>> 國泰君安-長川科技(300604)擬收購STI，加碼半導(dǎo)體測試設(shè)備-181213
| 上傳日期： |
2018/12/14 |
大小： |
298KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃琨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
結(jié)論：公司公告擬以發(fā)行股份的方式收購大基金、上海裝備及天堂硅谷持有的長新投資90%股權(quán)。長新投資持有STI 100%股權(quán)，估值約5.45 億，對應(yīng)19 年稅前利潤估值約12 倍。判斷收購?fù)瓿珊?，上市公司產(chǎn)品線布局、制造能力、客戶資源及盈利能力都將得到有效加強。維持公司2018-20 年EPS 為0.58/0.88/1.30 元,維持45.76 元目標(biāo)價，上調(diào)至“增持”評級。
交易將加強公司在測試分選設(shè)備領(lǐng)域的布局，顯著增厚上市公司盈利能力：①STI 主要產(chǎn)品為半導(dǎo)體檢測、分選、編帶設(shè)備，與長川已有業(yè)務(wù)有較大協(xié)同性，能夠?qū)﹂L川現(xiàn)有產(chǎn)品線實現(xiàn)有效補充。判斷未來STI 將與上市公司在品牌、技術(shù)及銷售渠道等方面產(chǎn)生協(xié)同，進(jìn)一步提升市場份額和盈利能力。②根據(jù)長新投資此前收購STI 的SPA 協(xié)議，判斷STI 18、19年稅前利潤總額不少于1700 萬新元（約8527 萬人民幣）。截至2018 年前三季度，收購股權(quán)將增厚上市公司收入/利潤2.69/0.32 億元，增厚比例157%/99%。若交易實施，上市公司財務(wù)狀況、盈利能力得以顯著增強。
把握封裝設(shè)備環(huán)節(jié)的國產(chǎn)化加速機會：與制造環(huán)節(jié)相比，封測環(huán)節(jié)的國產(chǎn)化率提升更快、封測設(shè)備國產(chǎn)化進(jìn)程更加順利。長川作為封測環(huán)節(jié)核心受益設(shè)備標(biāo)的，一方面依據(jù)自身研發(fā)實力持續(xù)布局探針臺設(shè)備、補充拓展數(shù)字測試機等測試設(shè)備，打開成長空間；另一方面，收購?fù)瓿珊竽軌蚺cSTI 強強聯(lián)合，站穩(wěn)國內(nèi)封裝測試分選設(shè)備龍頭地位。
催化劑：國內(nèi)半導(dǎo)體測試設(shè)備國產(chǎn)化加速
風(fēng)險因素：上市公司與標(biāo)的公司之間的整合風(fēng)險
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