>> 廣發(fā)證券-長川科技（300604）收入高增長，業(yè)務(wù)進(jìn)展積極-181029
| 上傳日期： |
2018/10/29 |
大小： |
554KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
羅立波，許興軍，代川 |
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公司Q3 單季度營業(yè)收入5,611 萬元，同比增長68.1%，單季度收入仍然保持高增長。根據(jù)中報，上半年測試機(jī)業(yè)務(wù)收入大幅增長167.6%，已經(jīng)占公司總收入的55.2%，毛利率75.5%，維持高盈利水平。公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)向市場空間更大、盈利水平更高的測試機(jī)業(yè)務(wù)優(yōu)化。截止3 季度，公司存貨1.09 億元，較上年同期增加82.8%。
產(chǎn)品與市場同步積極擴(kuò)展，利潤率有所壓制。前3 季度公司毛利率59.2%，較上年同期提高1.7 個百分點(diǎn)。但由于公司加大市場拓展以及產(chǎn)品研發(fā)的投入，一定程度上對利潤率形成了暫時壓制。2018Q1-Q3 公司銷售費(fèi)用率14.0%，較上年同期提高3.5個百分點(diǎn)；2018Q1-Q3公司研發(fā)費(fèi)用率27.0%，較上年同期提高2.2 個百分點(diǎn)。
業(yè)務(wù)進(jìn)展積極，成長可期。根據(jù)中報，目前公司產(chǎn)品包括測試機(jī)與分選機(jī)，并在核心性能指標(biāo)上已接近國外先進(jìn)水平。未來公司產(chǎn)品拓展方向包括：探針臺已完成研發(fā)進(jìn)入驗證階段，有望切入CP 測試領(lǐng)域；測試機(jī)方面目前主要包括大功率測試機(jī)、模擬/數(shù)模混合測試機(jī)來將進(jìn)一步重點(diǎn)開拓數(shù)字測試機(jī)。此外，公司積極對外開拓市場，在臺灣與優(yōu)質(zhì)客戶建立聯(lián)系，公司在日本、香港設(shè)立了子公司，在臺灣成立分公司，同時募投項目也將于2018Q4 陸續(xù)投入使用。
投資建議：預(yù)計公司2018-2020 年EPS 分別為0.49/0.81/1.08 元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 分別為63/38/28 倍。公司是國內(nèi)半導(dǎo)體測試設(shè)備領(lǐng)先企業(yè)，考慮公司估值水平，繼續(xù)給予公司“謹(jǐn)慎增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)投資不及預(yù)期；公司新品開發(fā)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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