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18H1 公司分選機(jī)收入4,629 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.9%，毛利率43.6%，較上年同期提升2.35 個(gè)百分點(diǎn)，保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。18H1 公司測(cè)試機(jī)占總收入55.2%，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)向市場(chǎng)空間更大、盈利水平更高的測(cè)試機(jī)業(yè)務(wù)優(yōu)化。2018H1 公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流77.76 萬(wàn)元，上年同期-931.19 萬(wàn)元，公司回款狀況良好。截止2018H1 公司預(yù)收賬款577 萬(wàn)元，較上年同期62 萬(wàn)元大幅增長(zhǎng)。
    . 保持高研發(fā)投入，產(chǎn)品與市場(chǎng)同步積極擴(kuò)展
    18H1 公司研發(fā)投入2,918 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)99.5%，占收入的25.3%，研發(fā)投入水平處于行業(yè)高水平， 國(guó)際企業(yè)研發(fā)投入占收入比例大多在15%-20%。持續(xù)研發(fā)投入將持續(xù)提升公司產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力。目前公司產(chǎn)品包括測(cè)試機(jī)與分選機(jī)，并在核心性能指標(biāo)上已接近國(guó)外先進(jìn)水平。未來(lái)公司產(chǎn)品拓展方向包括：探針臺(tái)已完成研發(fā)進(jìn)入驗(yàn)證階段，有望切入CP 測(cè)試領(lǐng)域；測(cè)試機(jī)方面目前主要包括大功率測(cè)試機(jī)、模擬/數(shù)模混合測(cè)試機(jī)來(lái)將進(jìn)一步重點(diǎn)開(kāi)拓?cái)?shù)字測(cè)試機(jī)。此外，公司積極對(duì)外開(kāi)拓市場(chǎng)，在臺(tái)灣與優(yōu)質(zhì)客戶(hù)建立聯(lián)系，公司在日本、香港設(shè)立了子公司，在臺(tái)灣成立分公司，同時(shí)募投項(xiàng)目也將于2018Q4 陸續(xù)投入使用。
    投資建議：預(yù)計(jì)公司2018-2020 年EPS 分別為0.57/0.85/1.10 元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 分別為72/48/37 倍。公司是國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備領(lǐng)先企業(yè)，考慮公司估值水平，繼續(xù)給予公司“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)投資不及預(yù)期；公司新品開(kāi)發(fā)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。