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報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)收快速上升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化，盈利能力提升明顯。隨著公司在市場(chǎng)地域和產(chǎn)品品類(lèi)的持續(xù)拓展，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)力充足。
    ※ 受益下游行業(yè)高景氣，公司步入高速成長(zhǎng)區(qū)間。在國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)能集中投建、全球半導(dǎo)體產(chǎn)能向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移的大背景下，我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)資本開(kāi)支持續(xù)上升。我國(guó)半導(dǎo)體裝備基礎(chǔ)薄弱，進(jìn)口替代遵循技術(shù)難度先低后高、進(jìn)口替代先易后難的路徑，公司在半導(dǎo)體成測(cè)設(shè)備領(lǐng)域積淀深厚，在細(xì)分領(lǐng)域已具備與海外品牌同臺(tái)競(jìng)技的實(shí)力，率先受益國(guó)內(nèi)集成電路投資高峰期。
    ※ 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化，高毛利率測(cè)試機(jī)高增長(zhǎng)帶動(dòng)整體毛利率顯著提升。受益下游客戶資本開(kāi)支提升、芯片工藝變革等因素驅(qū)動(dòng)，報(bào)告期內(nèi)公司測(cè)試機(jī)銷(xiāo)售額大幅提升168%至6382 萬(wàn)元，而分選機(jī)營(yíng)收增速僅提升19%。而報(bào)告期內(nèi)公司測(cè)試機(jī)毛利率高達(dá)75.52%，顯著高于分選機(jī)的43.64%，公司整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，整體毛利率較2017 年同期提升近2 個(gè)百分點(diǎn)。
    ※ 正實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)突破，公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)力充足。公司正致力于多方向的重點(diǎn)突破，打造中長(zhǎng)期成長(zhǎng)基石。在市場(chǎng)地域上，公司臺(tái)灣等市場(chǎng)快速滲透，有序推進(jìn)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品導(dǎo)入；在新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)上，公司始終堅(jiān)持研發(fā)導(dǎo)向，報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用支出2918 萬(wàn)元，占營(yíng)收25.26%，在晶圓探針臺(tái)、數(shù)字測(cè)試機(jī)等方面持續(xù)積累等待突破，于此同時(shí)，公司同步推進(jìn)現(xiàn)有技術(shù)在消費(fèi)電子、汽車(chē)電子領(lǐng)域拓展。公司除現(xiàn)有業(yè)務(wù)高景氣外，后續(xù)有望在市場(chǎng)地域拓展和重磅新品放量等多重驅(qū)動(dòng)下保持中長(zhǎng)期穩(wěn)健成長(zhǎng)。
    投資建議：預(yù)計(jì)公司2018-2020 年歸母凈利0.76、1.31 和1.99億元，同比增51%、73%52%，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.51、0.89 和1.34元，對(duì)應(yīng)PE 分別為79、46 和30 倍。維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游投資放緩，新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)不達(dá)預(yù)期。