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根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)測(cè)算，目前正在興建的12 寸晶圓產(chǎn)線共16 條，投資金額合計(jì)6,058億元，這部分產(chǎn)線將于2018-2019 年投產(chǎn)，將形成2018-2020 年設(shè)備投資高峰；另外我們統(tǒng)計(jì)的計(jì)劃建設(shè)的晶圓產(chǎn)線共13 條，其中有披露投資額的合計(jì)4,946 億元，擬建項(xiàng)目充足，有望拉長高景氣周期。公司作為國內(nèi)半導(dǎo)體檢測(cè)設(shè)備龍頭，將充分受益行業(yè)投資紅利。2018Q1 公司毛利率62.9%，較上年同期提升8.5 個(gè)百分點(diǎn)，顯示了突出盈利能力。
    多點(diǎn)布局，向成長為全面的半導(dǎo)體測(cè)試龍頭穩(wěn)扎穩(wěn)打
    半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備主要包括測(cè)試機(jī)、分選機(jī)以及探針臺(tái)。公司目前的測(cè)試機(jī)與分選機(jī)主要應(yīng)用于封裝后的FT 測(cè)試，而探針臺(tái)主要用于封裝前的CP 測(cè)試環(huán)節(jié)，目前公司已研發(fā)的CP12 探針臺(tái)具備8-12 英寸各類晶圓的測(cè)試能力，有望借助探針臺(tái)切入CP 測(cè)試領(lǐng)域。另外，公司未來將進(jìn)一步重點(diǎn)開拓?cái)?shù)字測(cè)試機(jī)，以適應(yīng)MCU、SOC 等更大市場的測(cè)試需求；重點(diǎn)開拓適用于大功率器件測(cè)試、MEMS 測(cè)試等領(lǐng)域的測(cè)試機(jī)與分選機(jī)。
    投資建議：預(yù)計(jì)公司2018-2020 年?duì)I業(yè)收入為2.58/3.82/5.10 億元，EPS分別為0.98/1.41/1.87 元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 分別為69/48/36 倍。當(dāng)前半導(dǎo)體國產(chǎn)化趨勢(shì)清晰，檢測(cè)設(shè)備領(lǐng)域有望率先突圍。公司作為國內(nèi)半導(dǎo)體檢測(cè)龍頭，新產(chǎn)品逐步開拓，有望保持快速成長。考慮公司估值水平，繼續(xù)給予公司“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)投資不及預(yù)期；公司新品開發(fā)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。