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公司作為國(guó)內(nèi)測(cè)試設(shè)備領(lǐng)先企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為測(cè)試機(jī)、分選機(jī)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售，主要為芯片設(shè)計(jì)企業(yè)、晶圓制造企業(yè)和集成電路封裝測(cè)試企業(yè)提供測(cè)試設(shè)備。近年來(lái)得到國(guó)家政策扶持，營(yíng)業(yè)收入不斷增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2018-20 年EPS 為0.58、0.88、1.30 元,根據(jù)可比公司平均估值給予公司2019 年52 倍PE，合理估值45.76 元。
    公司設(shè)備應(yīng)用廣泛，擁有較大的市場(chǎng)份額。公司是國(guó)內(nèi)自動(dòng)化測(cè)試設(shè)備龍頭企業(yè)，主要產(chǎn)品有測(cè)試系統(tǒng)和自動(dòng)分選系統(tǒng)，兩者均是半導(dǎo)體檢測(cè)重要設(shè)備。一方面將會(huì)受益于國(guó)內(nèi)封測(cè)行業(yè)良好的發(fā)展前景，另一方面在嵌入式系統(tǒng)和智能手機(jī)與汽車電子的高需求拉動(dòng)下不斷提升，為公司業(yè)務(wù)提供增長(zhǎng)空間。
    持續(xù)進(jìn)行高強(qiáng)度研發(fā)投入，國(guó)內(nèi)客戶資源穩(wěn)定，進(jìn)口替代可期。公司是國(guó)內(nèi)少有的幾家可自主研發(fā)、生產(chǎn)集成電路測(cè)試設(shè)備的廠商，每年研發(fā)支出占營(yíng)收比例高于15%，2017 年超過(guò)20%，建立了一支高學(xué)歷的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。公司產(chǎn)品受到了國(guó)內(nèi)多家優(yōu)質(zhì)半導(dǎo)體企業(yè)的認(rèn)可，2017 年前五大客戶集中度達(dá)到 76.82%，并且為越來(lái)越多的客戶所接受，完成測(cè)試設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代可期。
    催化劑：國(guó)內(nèi)封測(cè)行業(yè)前景較好，不斷縮小與國(guó)際企業(yè)的差距
    風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶集中度高、受行業(yè)景氣影響的風(fēng)險(xiǎn)