>> 國泰君安-奧佳華(002614)中小盤首次覆蓋報告-按摩椅不僅是家電，更是共享按摩抓手-181216
| 上傳日期： |
2018/12/17 |
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| 1172KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉易 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
首次覆蓋給予“增持”評級，目標(biāo)價 23.7元。市場普遍定位公司為按摩椅廠商，而我們認(rèn)為公司是共享按摩經(jīng)濟的領(lǐng)創(chuàng)者，自主產(chǎn)品+運營盡掌握手中。中長期公司受益于滲透率不斷提升， 短期受益國內(nèi)共享按摩經(jīng)濟興起。隨著公司自主品牌戰(zhàn)略不斷深化，線上線下渠道逐漸鋪開，公司有望持續(xù)增長。 預(yù)計2018-2020 年公司凈利潤分別為4.45、5.7 和 8.09 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.79 元、1.02 元和1.44 元?？紤]公司強大制造能力構(gòu)筑的核心優(yōu)勢以及自有品牌戰(zhàn)略進(jìn)一步深化，給予目標(biāo)價23.70 元，對應(yīng)18 年30 倍PE。首次覆蓋給予“ 增持” 評級。
中長期國內(nèi)人均工資不斷提升，公司受益于按摩椅滲透率提高。國內(nèi)人民對按摩等養(yǎng)生需求巨大，隨著我國人均收入、人工成本增加、按摩電器技術(shù)進(jìn)步以及品牌不斷推廣，按摩電器滲透率將不斷提高。
短期內(nèi)共享按摩椅興起拉動行業(yè)需求，未來與云享云更進(jìn)一步合作值得期待，同時公司自主品牌戰(zhàn)略不斷深化，線下與線上渠道齊飛。目前市場主流共享按摩運營商融資3.5 億，加上本身回款，拉動行業(yè)需求，公司參股云享云，并與云享云戰(zhàn)略合作，擴大公司按摩椅銷售，公司具備技術(shù)與強大生產(chǎn)能力，更進(jìn)一步合作值得期待。
催化劑：共享按摩行業(yè)發(fā)生較大融資事件
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟承壓導(dǎo)致按摩消費需求減弱
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