>> 國泰君安-歌力思(603808)在多品牌時尚集團(tuán)路上不斷前行-181219
| 上傳日期： |
2018/12/20 |
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| 2503KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郝帥 |
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鑒于公司新品牌發(fā)展趨勢向好及自身多品牌運營能力凸顯，給予2019 年15 倍PE，上調(diào)目標(biāo)價至19.96 元，維持增持評級。
內(nèi)生增長匹配合理估值，中高端+多品牌雙向推動業(yè)績：2017 年公司內(nèi)生增長達(dá)到28%，與估值相匹配。精準(zhǔn)定位中高端女裝市場，借力品質(zhì)消費、女性消費能力提升，未來增長空間廣闊。公司采用多品牌戰(zhàn)略，突破單一品牌限制，各品牌齊發(fā)力增厚業(yè)績。
借鑒國際奢侈品巨頭LVMH，成就中國多品牌時尚集團(tuán)：借鑒LVMH，善于發(fā)現(xiàn)品牌價值洼地，把握時機、壓低溢價、成功收購。通過外延并購?fù)卣箻I(yè)務(wù)種類，擴(kuò)大收入規(guī)模，降低對單一業(yè)務(wù)和品牌的依賴度，多元化布局分散風(fēng)險。同時各個品牌獨立運營，差異化管理，賦予最大自主性，渠道營銷等中后臺資源共享，規(guī)?；瘮偙〕杀?。
外延并購打造品牌矩陣，內(nèi)修功力提升運營能力：歌力思通過對外并購，目前已擁有6 個國內(nèi)外品牌，未來或仍有收購項目持續(xù)進(jìn)行。公司對內(nèi)進(jìn)行全方位升級：或是對品牌深度培育，深挖品牌內(nèi)涵，打造系列副品牌；或是利用自身渠道資源，協(xié)助新品牌迅速擴(kuò)張門店；或是供應(yīng)鏈優(yōu)化，改進(jìn)快反系統(tǒng)，對門店產(chǎn)品進(jìn)行數(shù)字化管理。實踐證明公司多品牌運營效果逐步顯現(xiàn)，新品牌步入高增長通道。
風(fēng)險提示：多品牌運營不及預(yù)期，商譽減值風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險。
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