久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

        ▍前海開(kāi)發(fā)取得重大進(jìn)展。公司公告稱(chēng)，簽署前海土地整備及合作協(xié)議，明確公司前海片區(qū)土地整備實(shí)施、補(bǔ)償、置換及合作方案。整備階段，公司獲得432.1億元價(jià)值的新規(guī)劃下土地使用權(quán)。合資合作階段，公司控股子公司及前海管理局將各自獲得新規(guī)下持地公司股權(quán)注入合資公司，通過(guò)現(xiàn)金對(duì)價(jià)補(bǔ)足實(shí)現(xiàn)50%：50%的股權(quán)比例。招商置換用地面積約42.53萬(wàn)平米，建面212.9萬(wàn)平米，前海作價(jià)出資用地約50.14萬(wàn)平米，建面284.86萬(wàn)平米，合計(jì)用地92.67萬(wàn)平米，建面497.76萬(wàn)平米。
        ▍預(yù)計(jì)交易增厚價(jià)值為目前公司NAV的14%。我們認(rèn)為，一旦前海片區(qū)土地整備、合資協(xié)議落地，則需要根據(jù)前海區(qū)域可能的銷(xiāo)售價(jià)格重新估算公司權(quán)益土儲(chǔ)的價(jià)值，及相對(duì)原NAV的增厚。我們假設(shè)相關(guān)資源銷(xiāo)售均價(jià)70000元/平米，可售部分占80%，充分考慮企業(yè)需繳納的所得稅以及未來(lái)現(xiàn)金對(duì)價(jià)支付，我們估計(jì)此次交易若最終完成，則公司價(jià)值可增厚393億元，相當(dāng)于我們最新測(cè)算公司NAV的14%。
        ▍公司市場(chǎng)化開(kāi)發(fā)部分銷(xiāo)售增速高。11月公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售82.52萬(wàn)平米，同比增加71.13%；銷(xiāo)售金額159.08億元，同比增加14.63%。1-11月累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售711.60萬(wàn)平米，同比增加40.84%；銷(xiāo)售金額1488.13億元，同比增加45.04%。公司銷(xiāo)售金額接近全年銷(xiāo)售目標(biāo)1500億元的目標(biāo)，且銷(xiāo)售增速在行業(yè)中位居前列。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：公司前海項(xiàng)目后續(xù)項(xiàng)目推動(dòng)不及預(yù)期。
        ▍投資建議：公司前海項(xiàng)目的順利落地，為公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊俑肀Ｕ?。由于前海?xiàng)目開(kāi)發(fā)時(shí)間長(zhǎng)，我們暫不調(diào)整盈利預(yù)測(cè)。公司資源稟賦特殊，拿地能力突出，儲(chǔ)備以高線城市為主，在2019年市場(chǎng)變化中處于有利位置。我們維持公司2018/19/20年盈利預(yù)測(cè)為2.07/2.69/3.39元/股，微調(diào)目標(biāo)價(jià)至26.77元/股（取NAV25%折價(jià)和2019年10倍PE平均值）和維持“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。