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        ■10  月銷售大幅增長(zhǎng)，當(dāng)月銷售均價(jià)較9  月提升28.73%：公司10  月實(shí)現(xiàn)簽約銷售面積72.66  萬平方米，同比增加54.53%，較9  月銷售面積增速提升28.37pct；實(shí)現(xiàn)簽約銷售金額166.49  億元，同比增加55.45%，相對(duì)9  月銷售額增速提升19.07pct。10  月銷售均價(jià)22913.57  元/平米，較9  月銷售均價(jià)提升5114.32  元/平米，幅度達(dá)28.73%；10  月銷售均價(jià)相對(duì)去年同期提升0.60%。從十月銷售公布數(shù)據(jù)的跟蹤來看，10  月單月銷售均價(jià)有所提升。1-10  月公司實(shí)現(xiàn)簽約銷售面積629.08  萬平米，同比增長(zhǎng)37.65%，較9  月增速提升1.94pct；實(shí)現(xiàn)簽約銷售金額1329.04  億元，同比增長(zhǎng)49.80%，較9  月增速提升0.78pct；累計(jì)銷售均價(jià)21126.72  元/平米，同比增長(zhǎng)8.83%，較9  月累計(jì)增速收縮0.98pct。1-10  月累計(jì)銷售金額/18  年計(jì)劃銷售額（1500  億）為88.60%（前值77.50%），較17  年同期完成計(jì)劃度88.72%略低近0.12pct；目前公司完成年初計(jì)劃的88.60%，未來2  個(gè)月的持續(xù)推盤大概率能實(shí)現(xiàn)年初目標(biāo)。
        ■補(bǔ)貨均價(jià)/銷售均價(jià)43.56%，拿地力度保持低位：10  月公司新增土地項(xiàng)目4  個(gè)，較9月新增項(xiàng)目增加2  個(gè)，其中兩個(gè)項(xiàng)目位于新西蘭（100%權(quán)益，性質(zhì)為住宅用地）、兩個(gè)項(xiàng)目位于東莞。按照權(quán)益總價(jià)/拿地總價(jià)計(jì)算10  月新增項(xiàng)目的權(quán)益比例為48.78%（前值29.71%）。10  月新增項(xiàng)目可增厚7.40  萬方土儲(chǔ)資源（前值10.44  萬方），其中計(jì)容面積16.24萬方，權(quán)益計(jì)容面積7.47  萬方；按照累計(jì)銷售均價(jià)計(jì)算，新增貨值為34.30  億元。10  月權(quán)益拿地額7.91  億元，平均樓面價(jià)9981.75  元/平米（較9  月樓面價(jià)提升4672.43  元/平米，幅度88%）；權(quán)益拿地額/銷售額比例為4.75%（9  月權(quán)益拿地額/銷售額比例2.56%、8  月權(quán)益拿地額/銷售額比例37.26%），1-10  月拿地力度中位數(shù)為33.64%，10  月拿地力度繼續(xù)維持低位。如果按照累計(jì)權(quán)益拿地額/累計(jì)銷售額，則10  月份累計(jì)拿地力度為38.25%，較9  月力度再次下降。平均樓面價(jià)相對(duì)10  月銷售均價(jià)占比為43.56%（8  月樓面價(jià)/8  月銷售均價(jià)為29.83%、8  月樓面價(jià)/8  月銷售均價(jià)占比為50.28%）；從拿地成本上看，即使在擴(kuò)規(guī)模下，公司對(duì)成本的管控仍具備優(yōu)勢(shì)。
        ■投資建議：公司聚焦居民客戶、企業(yè)客戶和政府客戶需求的滿足，開展社區(qū)運(yùn)營(yíng)、園區(qū)運(yùn)營(yíng)、郵輪運(yùn)營(yíng)三大業(yè)務(wù)，協(xié)同發(fā)展；在資源獲取上，公司內(nèi)涵+外延雙管齊下，優(yōu)勢(shì)顯著；我們預(yù)計(jì)公司18-20  年公司EPS  為1.93  元、2.24  元、2.58  元，對(duì)應(yīng)PE  分別為9.4X、8.1X、7.0X，維持“買入-A”評(píng)級(jí)，6  個(gè)月目標(biāo)價(jià)25.3  元。
        ■風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)市場(chǎng)不及預(yù)期、政策因素、公司經(jīng)營(yíng)不達(dá)預(yù)期