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在電動(dòng)剃須刀與電吹風(fēng)領(lǐng)域，與國(guó)外品牌飛利浦形成雙寡頭格局。
        經(jīng)營(yíng)概覽：公司2018Q1-Q3  實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.19  億元，YoY+5.85%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利6.21  億元，YoY+3.47%。2018Q3單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.03  億元，YoY+6.66%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利2.22  億元，YoY+0.74%。2018  年公司受渠道調(diào)整等因素影響，整體增長(zhǎng)乏力；渠道調(diào)整效果以及品類(lèi)擴(kuò)張進(jìn)度是拖累公司經(jīng)營(yíng)以及資本市場(chǎng)表現(xiàn)的主要因素。
        投資思路梳理：對(duì)于飛科的投資可聚焦兩大關(guān)注點(diǎn)：1）品類(lèi)擴(kuò)張是否順暢；2）原有品類(lèi)能否保持現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)力。品類(lèi)擴(kuò)張方面，由于公司剃須刀、電吹風(fēng)市占率已經(jīng)較高，未來(lái)業(yè)務(wù)版圖的擴(kuò)張顯得尤為重要。公司已經(jīng)推出空凈、加濕器、吸塵器、掃地機(jī)等品類(lèi)，但整體表現(xiàn)一般；預(yù)計(jì)2019  年插線(xiàn)板、電動(dòng)牙刷有望面世。公司仍需爆款產(chǎn)品向市場(chǎng)證明自身的品類(lèi)延伸能力。原有品類(lèi)方面，考慮到公司的產(chǎn)品定位，提價(jià)邏輯終將受制于天花板，維持當(dāng)下既有的競(jìng)爭(zhēng)力（份額+盈利能力）顯得更為重要。此前超人等品牌以低價(jià)競(jìng)品對(duì)公司產(chǎn)生一定沖擊，公司已推出對(duì)應(yīng)產(chǎn)品進(jìn)行阻擊，整體影響有限；但長(zhǎng)期來(lái)看，公司仍將面臨來(lái)自小米（相似的代工模式+品牌定位）等品牌的競(jìng)爭(zhēng)，仍需持續(xù)推出新品，理順經(jīng)銷(xiāo)渠道，穩(wěn)固自身的行業(yè)地位。
        短期壓制因素：渠道調(diào)整效果尚未完全顯現(xiàn)。公司的渠道調(diào)整工作分為兩方面：1）區(qū)分大賣(mài)場(chǎng)和分銷(xiāo)渠道：分別設(shè)立KA（如家電賣(mài)場(chǎng)）部門(mén)和分銷(xiāo)（如夫妻店）部門(mén)，將兩個(gè)條線(xiàn)進(jìn)行區(qū)隔，以解決KA  下滑背景下經(jīng)銷(xiāo)商同時(shí)做KA  和分銷(xiāo)渠道產(chǎn)生的動(dòng)力不足問(wèn)題。2）調(diào)整批發(fā)渠道：此前義烏批發(fā)渠道輻射全國(guó)，與省級(jí)代理批發(fā)共存，竄貨現(xiàn)象嚴(yán)重；如今將義烏的“國(guó)批”調(diào)整為“省批”，將江蘇、福建等部分市場(chǎng)劃歸義烏批發(fā)商。目前渠道調(diào)整后的銜接仍處磨合階段，對(duì)公司整體經(jīng)營(yíng)效率有一定影響。
        投資建議：公司目前整體處于調(diào)整期，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)構(gòu)成一定壓制。公司整體情況仍需持續(xù)跟蹤；2019  年若新品推進(jìn)紅利與渠道整合效果的共同釋放，公司基本面有望走出底部。目前給予“中性”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：新品推出節(jié)奏慢于市場(chǎng)預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。