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        維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。國(guó)瓷材料2018  年業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)主要由于公司產(chǎn)品電子陶瓷材料、納米復(fù)合氧化鋯等業(yè)務(wù)發(fā)展良好；加之王子制陶、愛(ài)爾創(chuàng)及江蘇金盛等子公司新增并表，帶動(dòng)公司收入和利潤(rùn)同比增加。此外，因愛(ài)爾創(chuàng)股權(quán)收購(gòu)并表的投資收益同比大幅增加，對(duì)業(yè)績(jī)也有一定貢獻(xiàn)。
        國(guó)瓷材料是國(guó)內(nèi)新材料領(lǐng)域的平臺(tái)型企業(yè)，公司依托核心的水熱法打造了MLCC  配方粉、納米氧化鋯、陶瓷墨水等核心產(chǎn)品體系。當(dāng)前公司MLCC配方粉、納米氧化鋯產(chǎn)銷(xiāo)情況良好，蜂窩陶瓷業(yè)務(wù)受益國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)、“黃改綠”及非道路交通工具排放標(biāo)準(zhǔn)的推行，有望成為公司重要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。依托專(zhuān)屬的CBS  管理系統(tǒng)，公司將大力推進(jìn)前期并購(gòu)的各子公司間業(yè)務(wù)整合及管理提升，未來(lái)有望持續(xù)成長(zhǎng)?？紤]公司已發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，我們調(diào)整公司2018  年EPS  預(yù)測(cè)至0.82  元，維持公司2019、2020  年EPS  分別為0.83、1.04  元的預(yù)測(cè)，維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：新材料業(yè)務(wù)整合進(jìn)度低于預(yù)期；MLCC、陶瓷墨水等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)景氣下滑；商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。