>> 招商證券-新興鑄管（000778）產(chǎn)品毛利率高，華北管材龍頭-181227
| 上傳日期： |
2018/12/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
審慎推薦 |
作者： |
楊件，倪文祎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司基本情況：公司主要產(chǎn)品為球墨鑄管及螺紋鋼等建筑鋼材。產(chǎn)能方面，球墨鑄管產(chǎn)能260 萬噸，建筑鋼材產(chǎn)能500 萬噸。此外，公司鑄管產(chǎn)品在國內(nèi)的市場占有率始終保持第一，近年穩(wěn)定在50%左右。公司產(chǎn)品球墨鑄管生產(chǎn)技術(shù)含量較高，具備較高技術(shù)壁壘，處于鑄管龍頭地位。2018 年上半年，公司累計完成產(chǎn)量：鑄管及管件117.80 萬噸、粗鋼226.79 萬噸、鋼材233.69萬噸、鋼格板3.45 萬噸。
生產(chǎn)情況：2017 年鑄管產(chǎn)量去年197 萬噸，今年基本接近滿產(chǎn)。主要市場是二、三線城市的水利工程，自來水城市到農(nóng)村的項目多；主要集中在水市場，污水、生活用水增長快一點。
利潤情況：鑄管產(chǎn)品由于市占率較高，毛利率一直較為穩(wěn)定，近年來穩(wěn)定在17-20%之間。
對明年的判斷：平均毛利和目前Q4 應(yīng)該差不多。明年原料端還有下降空間，鋼廠會打壓原料利潤。需求上，經(jīng)濟整體形勢不好，基建是主要投資點，建材需求會不錯。預(yù)計明年整體需求還是平穩(wěn)的。
環(huán)保情況：環(huán)保有所放松，武安今年限產(chǎn)平均影響17.5%左右，邯鄲是全年限產(chǎn)。邯鄲超低排放達標，未來還有在環(huán)保領(lǐng)域加大投資。
資本開支：置換項目已經(jīng)在17 年投產(chǎn)，后續(xù)其他的資本開支除了環(huán)保外很少了。公司分紅情況在公司章程里都有規(guī)定，會按照章程來。
未來鑄造產(chǎn)業(yè)園推廣：用輕資產(chǎn)的方式整合，包括環(huán)保、智能、信息化、供應(yīng)鏈金融、機加工等核心設(shè)備投入，全國做幾十個平臺，把鑄造企業(yè)引入平臺，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上做調(diào)整。一個園區(qū)投資幾個億，產(chǎn)業(yè)基金合作。盈利模式，地方政府合作，土地等有基本保障；和合作企業(yè)共享市場資源，除了鑄管供應(yīng)鑄件等；還有能源管控，公司是全流程有發(fā)電，小的鑄造企業(yè)沒有都是工業(yè)用電電價，做增量配電業(yè)務(wù)，鑄造企業(yè)就降低成本，這部分也可以分成。還能供應(yīng)生鐵，也可以降低成本。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟風(fēng)險，供給側(cè)改革不及預(yù)期等。
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