>> 渤海證券-A股市場1月份投資策略報告：盈利延續(xù)回落預(yù)期，主題投資助力反彈-181228
| 上傳日期： |
2018/12/29 |
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| 1987KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
無 |
作者： |
宋亦威 |
| 下載權(quán)限： |
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總體來看，雖然短期經(jīng)濟下行壓力仍在，但在“穩(wěn)定總需求”政策的對沖下，下行幅度仍然受控。
流動性方面，美聯(lián)儲下調(diào)2019 年加息預(yù)期，歐日區(qū)貨幣正常化道路仍舊崎嶇，美元指數(shù)有望因比較優(yōu)勢而繼續(xù)保持高位，總體上新興市場受加息沖擊獲邊際改善但負向沖擊并未扭轉(zhuǎn)，美元加息對全球流動性的抽離作用有增無減。國內(nèi)方面，穩(wěn)增長訴求仍居首位，貨幣政策調(diào)控依舊維持偏松的調(diào)控意圖，但松緊仍會適度。此外，由于總量寬松無法解決結(jié)構(gòu)性問題，且不利于匯率穩(wěn)定，因而結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)將成為未來流動性環(huán)境調(diào)節(jié)的重點。我們認為流動性的寬松程度難有提升，無風(fēng)險利率的下行空間有限，未來政策調(diào)控的重點在于信用利差的收窄。
策略方面，十二月份以來，受美聯(lián)儲加息、外圍市場波動和年末流動性收緊等風(fēng)險因素的擾動，A 股市場出現(xiàn)了再度回落。在估值再度迫近歷史最低位后，市場進一步的下行空間已被壓縮。從業(yè)績的情況來看，已經(jīng)幾乎預(yù)告完畢的中小板年報業(yè)績呈現(xiàn)一定下行壓力。此外，商譽減計因素也在年報預(yù)告中得到部分印證，因而市場較難由業(yè)績端推動出現(xiàn)行情。我們認為1月份更多市場機會，應(yīng)來自于資金壓力減弱和外圍波動趨緩后的情緒修復(fù)，屆時市場將可能產(chǎn)生階段性的反彈?？紤]到1、2月份將處于數(shù)據(jù)真空期，我們傾向于認為主題性機會將是市場尋找的重點，包括5G、科創(chuàng)、雄安等概念題材均可能再度成為市場焦點。此外，我們延續(xù)年報中的行業(yè)建議，建議投資者關(guān)注以穩(wěn)增長政策預(yù)期為主線的基建、房地產(chǎn)板塊和以產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型為主線的TMT 板塊。
風(fēng)險提示：中美經(jīng)貿(mào)談判進展緩慢，國內(nèi)經(jīng)濟下行超預(yù)期。
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