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        我們預(yù)計(jì)年末重卡市場將回暖，同時(shí)公司三費(fèi)將繼續(xù)優(yōu)化，為公司帶來四季度業(yè)績超預(yù)期的可能；長期看，中國重汽集團(tuán)管理層履新將帶來管理水平和人員效率的提高。行業(yè)周期性將有所減弱，公司有望在排量和環(huán)保升級的行業(yè)需求中，提升盈利能力。
        評論：
        1、短期：市場回暖，期間費(fèi)用持續(xù)優(yōu)化，四季度業(yè)績有望超預(yù)期
        2018  年10  月和11  月，重卡銷量分別達(dá)8.0、8.9  萬輛，環(huán)比三季度月均7.5  萬輛有所回暖，考慮到去年12  月的低基數(shù)，預(yù)計(jì)四季度行業(yè)銷量同比正增長。行業(yè)在年底銷量環(huán)比一般會有所提升，但2017  年的11、12  月，重汽的銷量有明顯的下滑，預(yù)計(jì)這部分轉(zhuǎn)移的銷量將在今年四季度體現(xiàn)。
        前三季度公司期間費(fèi)用率為3.9%，其中銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.7%、0.7%、0.5%，分別同比下降-0.6pct、0.2pct、0.1pct。期間費(fèi)用的持續(xù)優(yōu)化將為公司業(yè)績提供彈性。
        2、長期：行業(yè)格局明朗，深耕T  系列高端產(chǎn)品，盈利能力顯韌性
        政策面持續(xù)利好，促進(jìn)重卡需求穩(wěn)步上升。2016  年底實(shí)施的治超標(biāo)準(zhǔn)逐步兌現(xiàn)，釋放需求；2018  年國務(wù)院打響“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”，國六重型車排放標(biāo)準(zhǔn)分地區(qū)政策全面開展，2021  年7  月將執(zhí)行國六b  排放標(biāo)準(zhǔn)，三年內(nèi)預(yù)計(jì)產(chǎn)生300  萬輛國三柴油車替換需求。
        行業(yè)格局優(yōu)化，排量升級帶來重卡單價(jià)、凈利潤提升。受益于高端化的進(jìn)程，國內(nèi)重卡正在由規(guī)模發(fā)展為主的階段向性能提升的階段過渡，大排量發(fā)動(dòng)機(jī)滲透率顯著提升，重卡功率、售價(jià)隨之提升，驅(qū)動(dòng)行業(yè)利潤和收入不斷創(chuàng)新高。目前公司的國六車型已經(jīng)開始批量銷售，有望把握環(huán)保排放帶來的市場先機(jī)。
        基于曼公司技術(shù)打造的T  系列產(chǎn)品，是公司主要增長點(diǎn)。2009  年重汽與曼公司合作，引進(jìn)MC11、MC13  高端發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)，打造成為國內(nèi)市場高端品牌。中長期來看，依托T  系列車型在未來5-8  年內(nèi)的競爭實(shí)力，市場份額與盈利水平都有望進(jìn)一步提升。
        風(fēng)險(xiǎn)因素：重卡銷量下滑，行業(yè)波動(dòng)引起公司業(yè)績下滑